20260913-华源证券-贵金属双周报_美国通胀回升+中东冲突加剧_市场提升美联储加息预期_13页_1mb

贵金属双周报总结（2026/08/31-2026/09/13）

核心内容

本报告分析了2026年9月13日前两周贵金属市场的表现，结合美国经济数据与地缘政治局势，探讨了黄金、白银等贵金属价格变动的原因及未来走势。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 黄金：伦敦现货黄金下跌3.87%至4386.25美元/盎司，上期所黄金下跌5.72%至942.08元/克，沪金持仓量上涨7.14%至40.63万手。
• 白银：伦敦现货白银下跌9.14%至63.84美元/盎司，上期所白银下跌9.46%至15586元/千克，沪银持仓量上涨1.79%至56.61万手。
• 钯与铂：伦敦现货钯下跌8.53%至1321美元/盎司，伦敦现货铂下跌4.11%至1807美元/盎司。

2. 美国经济数据与美联储动向

• 通胀数据：美国8月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期，同比从2.5%降至2.4%，为2021年4月以来最低水平。能源和部分服务价格推动短期通胀回升。
• 就业数据：8月非农新增就业人数达16.2万，超市场预期，且前两个月数据被上修，累计增加5.5万个就业岗位，显示就业市场趋于稳定。
• 美联储预期：市场对9月加息概率接近90%，加息预期升温，整体行情或维持偏弱震荡态势。

3. 地缘政治影响

• 中东局势：伊朗局势扩展至霍尔木兹海峡、红海、也门、沙特及黎巴嫩，冲突升级可能影响全球能源供应和市场情绪。
• 市场逻辑：地缘政治风险与通胀压力共同推动市场对美联储加息的预期，黄金作为避险资产受到关注。

关键信息

1. 中期展望

• 黄金长期逻辑：尽管短期价格波动，但黄金的上涨逻辑未削弱，反而因美元信用锚稳定性下降、全球央行持续购金、以及美国经济周期后段的多重约束而进一步强化。
• 金价支撑：全球央行购金为金价提供底部支撑，中国央行延续增持进一步验证长期配置需求。
• 黄金配置价值：无论美联储是因经济放缓降息还是因通胀黏性维持高利率，黄金都具备较强的长期配置价值。

2. 未来关注事件

• 中东冲突：局势发展及霍尔木兹海峡通航情况。
• 美联储会议：9月17日议息会议决议及点阵图，将是市场博弈焦点。

3. 市场交易逻辑

• 美联储加息预期：市场核心交易逻辑转向“充分就业+通胀基础广泛→恢复价格稳定→加息预期升温”。
• 价格中枢：黄金价格中枢有望在全球宏观与地缘格局重塑过程中继续上移。

4. 投资建议

• 评级：维持贵金属行业“看好”评级。
• 个股推荐：建议关注紫金黄金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、四川黄金、盛达资源、中国黄金国际、招金黄金、山金国际、招金矿业、山东黄金、湖南黄金、中金黄金。

风险提示

• 中东冲突不确定性风险
• 通胀超预期反弹风险
• 经济失速下行风险
• 美联储超预期连续加息风险

行情数据

结论

贵金属市场在近期震荡下行，但中长期来看，黄金的配置价值仍被看好，其作为对冲风险的重要资产属性在当前宏观与地缘环境下进一步凸显。市场对美联储加息的预期持续升温，下周的美联储会议将成为关键观察点。投资者应密切关注中东局势发展、通胀走势及美联储政策动向，以判断贵金属市场的未来走向。