20211116-国信证券-轻工双周报_文化纸盈利有望迎阶段性修复_7页_973kb

轻工行业双周报总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工行业，尤其是造纸板块的近期走势与市场表现，分析了行业内的成本变化、价格波动、盈利情况及投资建议。整体来看，造纸行业在“双十一”购物节结束后出现反弹，部分文化纸产品因成本压力缓解和需求回暖，盈利有望阶段性修复。同时，分析师建议关注具备竞争优势和良好发展前景的行业龙头，如太阳纸业、玖龙纸业和仙鹤股份。

主要观点

1. 行业走势

• 近两周造纸指数持续反弹，部分个股表现突出，如荣晟环保、仙鹤股份等。
• “双十一”购物节对下游需求产生阶段性提振，但随着其结束，备货情绪回落，市场成交表现趋于平淡。
• 行业整体处于供需相对平衡的状态，部分纸种价格有所上涨，但终端需求尚未显著回暖。

2. 成本与价格变化

• 木浆、废纸等原材料价格有所回落，缓解了纸企的成本压力。
• 白卡纸、铜版纸、瓦楞纸、箱板纸、双胶纸等主要纸种价格均出现上涨，部分企业发布涨价函。
• 部分纸企因限电、双控政策影响，产能受限，进一步推动价格上涨。

3. 盈利与估值

• 文化纸在成本下行与量价齐升的背景下，吨纸盈利有望迎来阶段性修复。
• 特种纸因其高附加值、低价格波动和稳定盈利，成为关注重点。
• 分析师建议以估值空间为主要投资锚点，关注行业景气改善后的介入机会。

关键信息

1. 投资建议

• 太阳纸业：建议买入，具备产能扩张与产业链一体化优势。
• 玖龙纸业：建议买入，作为行业龙头，其在成本控制和价格调整方面表现良好。
• 仙鹤股份：建议买入，拥有规模、技术与客户优势，是特种纸领域的龙头。

2. 盈利预测与估值

3. 风险提示

• 纸价下跌幅度超预期。
• 公司产能扩张进程不及预期。
• 宏观经济环境发生变化，影响市场定价体系。

行业动态

文化纸

• 量价边际回暖，盈利有望阶段性修复。
• 成本端压力缓解，叠加需求回暖，推动盈利改善。

特种纸

• 具有高附加值和稳定盈利，受益于居民消费、快递物流及纸替塑趋势。
• 品种齐全、产业链布局完善的企业更具竞争优势。

白卡纸

• 市场成交重心缓慢上移，主流纸企落实涨价。
• 下游经销商小幅提价，但终端备货积极性下降。

铜版纸

• 市场整体稳定，价格涨幅逐步传导。
• 需求以教辅订单为主，社会需求尚未显著好转。

瓦楞纸

• 市场整体暂稳，局部窄幅震荡。
• 部分纸企上调价格，但部分中小纸厂价格小幅下调。

箱板纸

• 市场维稳运行，规模纸企报价坚挺。
• 玖龙纸业提前发布涨价函，对市场有一定提振作用。

双胶纸

• 市场价格维稳，部分纸企发布涨价函。
• 需求集中在出版订单，市场呈现两极分化。

白板纸

• 价格处于相对高位，下游备货意愿下降。
• 部分纸企再次上调价格，市场整体看涨氛围偏强。

估值与投资策略

• 造纸行业整体估值处于历史可比区间，建议关注景气改善后的介入机会。
• 重点关注具备产能扩张、产业链一体化优势的行业龙头。
• 特种纸企业因其稳定盈利和高附加值，是长期投资的优选标的。

结论

轻工行业，特别是造纸板块，近期呈现回暖趋势，部分纸种价格上行，盈利有望阶段性修复。分析师建议投资者关注估值合理、具备竞争优势的龙头企业，如太阳纸业、玖龙纸业和仙鹤股份，同时警惕纸价下跌、产能扩张不及预期及宏观经济变化等风险。