20210628-财信证券-消费行业主题基金系列报告（一）_消费行业分析及主动管理型消费类基金梳理_27页_3mb

深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于消费行业主题基金，从行业界定、市场表现、政策背景、基金池分析及投资建议等多个角度对消费主题基金进行了系统梳理与分析。报告指出，消费行业作为经济的重要组成部分，具有长坡厚雪的特性，且在政策支持下具备持续的投资价值。同时，报告对主要消费和可选消费指数进行了对比分析，并筛选出62只主动管理型消费主题基金，为投资者提供了不同策略下的重点基金推荐。

主要观点

• 消费行业的重要性：消费行业是经济增长的重要引擎，其对GDP增长的拉动作用显著，尤其在经济增速中枢下移和结构转型背景下，消费行业持续发挥重要作用。
• 消费格局变化：疫情后消费格局出现结构性修复，升级类消费占比上升，消费市场逐步恢复。
• 政策支持：政府出台多项促进消费的政策，如“扩大内需、全面促进消费”、“双循环”等，为消费行业提供了政策支持。
• 消费基金表现：主要消费指数长期收益优于可选消费指数及沪深300，具备较高的投资价值。
• 基金池分析：主动管理型消费主题基金池共62只，涵盖普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金，具有不同的投资风格和风险控制能力。

关键信息

消费行业界定及分类

• 消费行业涵盖食品饮料、农林牧渔、汽车、家用电器、纺织服装、美容护理、餐饮旅游、医药生物等。
• 主要消费：包括食品与主要用品零售、家庭与个人用品、食品饮料与烟草等，需求较为稳定。
• 可选消费：包括汽车、家用电器、美容护理、传媒、消费者服务等，受宏观经济影响较大。

消费行业分析

• 经济拉动作用：消费对GDP增长的贡献率高于资本形成总额，2020年最终消费率仍保持较高水平。
• 居民消费水平：10年来稳步提升，农村消费增速高于城镇。
• 消费结构升级：升级类消费占比逐年上升，如交通通信、教育文化娱乐、医疗保健等。
• 就业形势稳定：全国城镇调查失业率总体保持稳定，新增就业人数均高于预期目标。

主要消费与可选消费指数对比分析

• 市值分布：主要消费指数以大盘股为主，可选消费指数以中小盘股为主。
• 流动性：可选消费指数成交量全市场占比高于主要消费指数。
• 行业集中度：主要消费指数集中度更高，CR10权重合计约67%；可选消费指数行业分布更分散。
• 估值水平：主要消费指数市盈率高于可选消费指数，但均位于历史较高分位。
• 市场表现：主要消费指数长期收益优于可选消费指数及沪深300。

主动管理型消费主题基金池

• 筛选标准：基金成立时间在2019年之前，且近四个报告期持有消费行业股票投资占比均高于50%。
• 基金类型：
  • 普通股票型基金：16只，合计规模约471.7亿元。
  • 偏股混合型基金：28只，合计规模约1583.95亿元。
  • 灵活配置型基金：18只，合计规模约160.51亿元。
• 重点基金推荐：
  • 综合配置策略：004424.OF、005004.OF、004868.OF、570008.OF、519714.OF、519915.OF。
  • 业绩优先策略：004868.OF、003940.OF、001832.OF、519714.OF、001543.OF、570008.OF。
  • 波动回撤控制优先策略：005526.OF、481013.OF、519710.OF。

风险提示

• 历史数据不代表未来业绩。
• 跟踪品种为非保本型产品，存在无法完全回收本金的风险。
• 经济、政策等因素可能影响基金收益。

投资建议

• 综合策略：适合希望平衡收益与风险的投资者，推荐基金包括004424.OF、005004.OF、004868.OF、570008.OF、519714.OF、519915.OF。
• 业绩优先策略：适合追求较高收益的投资者，推荐基金包括004868.OF、003940.OF、001832.OF、519714.OF、001543.OF、570008.OF。
• 波动回撤控制优先策略：适合风险承受能力较低的投资者，推荐基金包括005526.OF、481013.OF、519710.OF。

图表目录

• 图1：消费行业分类
• 图2：居民消费水平
• 图3：GDP、人均可支配收入、人均消费支出增速对比
• 图4：2010-2020年社零总额及同比增速（年）
• 图5：2020-2021年社零总额及同比增速（月）
• 图6：消费支出构成占比变化
• 图7：2010—2020年城镇登记失业率
• 图8：2020-2021年月度城镇调查失业率
• 图9：城镇新增就业人数及政府预期目标
• 图10：中证主要消费指数市值分布
• 图11：中证可选消费指数市值分布
• 图12：成交额全市场占比
• 图13：成交量全市场占比
• 图14：中证主要消费指数行业分布
• 图15：中证可选消费指数行业分布
• 图16：中证主要消费指数和可选消费指数市盈率—TTM对比
• 图17：中证主要消费指数和可选消费指数分年度收益对比

表格目录

• 表1：最终消费与资本形成总额
• 表2：刺激消费政策梳理
• 表3：主要消费和可选消费指数基本信息对比
• 表4：主要消费指数和可选消费指数十大权重股对比
• 表5：主要消费指数、可选消费指数、沪深300指数年化收益对比
• 表6：主动管理型消费主题基金—普通股票型
• 表7：主动管理型消费主题基金—偏股混合型
• 表8：主动管理型消费主题基金—灵活配置型
• 表9：主动池和全市场主动权益类波动率对比
• 表10：主动池回撤管理能力优异基金
• 表11：主动池和全市场主动权益类年化波动率对比
• 表12：主动池波动管理能力优异基金
• 表13：近4个报告期主动基金池子行业占股票投资比（一）
• 表14：近4个报告期主动基金池子行业占股票投资比（二）
• 表15：近4个报告期主动基金池子行业占股票投资比（三）
• 表16：2020年主动池重点个股持有情况
• 表17：主动池和全市场主动权益类仓位值对比
• 表18：前十大高仓位运作基金
• 表19：前十大低仓位运作基金
• 表20：主动池和全市场主动权益类仓位值对比
• 表21：前十大高集中度运作基金
• 表22：前十大低集中度运作基金
• 表23：主动池和全市场主动权益类换手率对比
• 表24：前十大低换手率运作基金
• 表25：前十大高换手率运作基金
• 表26：成立3年以上、不到5年主动品种重点关注（综合策略）
• 表27：成立5年以上主动品种重点关注（综合策略）
• 表28：业绩优先策略筛选结果
• 表29：波动回撤控制优先策略筛选结果