20170918-华安证券-医药生物行业周报_继续强调业绩确定性_开始布局三季报行情_12页_1mb

医药生物行业分析总结（2017年9月18日）

核心内容

2017年9月18日发布的医药生物行业研究报告指出，三季度医药行业整体业绩向好，建议投资者关注业绩增长明确的个股及行业龙头。报告从短期三季报行情、中长期发展趋势、行业估值、市场表现、行业动态、上市公司公告等方面进行了全面分析。

主要观点

• 三季度业绩表现：已有72家上市公司公布三季度业绩预告，其中22家预计净利润增长超过20%，占比30%；26家预计增长在0-20%之间，合计占比67%；24家出现下滑或亏损。
• 推荐个股与板块：
  • 龙头：华东医药、济川医药、华润三九。
  • 高增长：安科生物（生长激素与精准医疗）、泰格医药（临床CRO）。
  • 医药流通：一心堂（区域连锁药店龙头）、益丰药房。
  • 医疗器械：鱼跃医疗（家用医疗器械）、乐普医疗。
  • 医疗服务：泰格医药、通化东宝、万东医疗。
  • 精准医疗：安科生物（基因检测、液体活检、溶瘤病毒、PD-1、CAR-T）。
• 行业趋势：随着医保扩容红利结束，行业增速进入换挡期，预计未来保持10-15%增长。医改政策将推动行业集中度提升、品种优化和技术创新。

关键信息

行业估值与溢价率

• 申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为38倍，接近历史平均水平。
• 相对于沪深300的13.76倍PE，医药生物行业溢价率高达176.74%，持续回落。
• 子板块估值差异较大：医疗服务（84倍）> 生物制品（47倍）> 医疗器械（58倍）> 化学原料药（41-43倍）> 化学制剂（41倍）> 医药商业（26-31倍）> 中药（26-31倍）。

上周市场表现

• 上证综指周跌幅0.35%，SW医药生物指数下跌0.13%，跑输沪深300。
• 化学原料药（+1.02%）、医疗服务（+0.82%）、生物制品（+0.26%）、中药（+0.03%）跑赢板块。
• 医疗器械（-2.13%）、医药商业（-0.45%）、化学制剂（-0.40%）跑输板块。

行业动态

• 政策与监管：
  • 国家药监局调整药品注册受理流程，集中受理。
  • 上海出台规定，医生收受回扣超5000元将被吊销执业资格。
• 行业新闻：
  • 诺华银盾病药物疗效持续5年。
  • 诺和诺德德谷胰岛素注射液申报上市。
• 投融资动态：
  • 赛隆药业登陆深交所，募资3.3亿元。
  • 联影医疗完成33.33亿元A轮融资，估值达333.33亿元。
  • 贝康医疗获1亿元B轮融资。
  • 康沁药业定增3980万，九州通认购1000万。

上市公司重要公告

• 增发与重组：
  • 康恩贝、普洛药业获得增发核准。
  • 华润三九收购山东圣海65%股权。
  • 华仁药业设立控股医疗投资子公司。
• 增减持与解禁：
  • 美年健康实际控制人增持108万股。
  • 葵花药业股东减持33万股。
  • 长生生物股东拟减持185万股。
  • 陇神戎发、海南海药限售股解禁。
• 员工激励：
  • 浙江医药实施限制性股票激励计划。
  • 中源协和回购注销部分限制性股票。
• 批件与认证：
  • 迈克生物、丽珠集团、健康元等公司获得药品注册批件或临床批件。
  • 太极集团、昆药集团、复星医药等公司获得相关药品的临床试验批准。

风险提示

• 政策变动风险：医改政策可能对行业产生重大影响。
• 系统性风险：股市整体波动可能影响医药生物板块表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300变动幅度在±5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300 5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300 15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

总结

报告强调医药生物行业三季度业绩向好，建议投资者关注业绩增长明确的个股及行业龙头。同时，行业面临政策调整与系统性风险，需谨慎布局。中长期来看，行业将进入稳定增长阶段，重点受益于医保控费、一致性评价、精准医疗及分级诊疗等政策导向。