20200907-上海证券-医药生物行业周报_二季度业绩逐步恢复_把握业绩确定性_10页_896kb

二季度医药生物行业总结

核心内容

2020年第二季度，医药生物行业整体表现承压，行业指数下跌1.97%，跑输沪深300指数0.45个百分点。尽管如此，行业估值仍处于历史高位，且部分细分板块如中药板块表现较好，涨幅达1.24%。行业整体收入同比下降1.10%，但利润总额同比增长5.00%，显示行业在压力下仍保持一定的盈利能力。行业进入逐步恢复期，中报显示多数企业业绩环比改善。

主要观点

1. 业绩确定性成为关注重点：在估值较高的背景下，应重点关注业绩确定性强的板块及企业。
2. 疫情防控主线：疫苗需求仍将持续，建议关注智飞生物、沃森生物等企业；同时，流感疫苗需求有望提升，华兰生物值得关注。
3. 核酸检测能力提升：政策推动下，核酸检测能力提升将带动实验室仪器和耗材市场扩容，建议关注金域医学、华大基因等第三方实验室。
4. 药店零售价值上升：随着集采常态化，落标企业将向院外市场转移，零售渠道价值和规模有望提升，建议关注益丰药房、大参林等。
5. 创新及创新产业链：创新药及其产业链仍是长期投资主线，建议持续关注CXO企业如药明康德、泰格医药等。
6. 原料药产业链：集采和一致性评价提升原料药地位，相关企业业绩具有确定性。

关键信息

行业数据

• 累计产品销售收入：13,048.50亿元
• 累计产品销售收入同比增长：-1.10%
• 累计利润总额：1,854.80亿元
• 累计利润总额同比增长：5.00%

行业指数与估值

• 上周医药生物行业绝对估值：74.11倍（历史TTM_整体法）
• 估值溢价率：391.06%
• 行业指数：下跌1.97%，跑输沪深300指数0.45个百分点

个股表现

• 上涨股票：119只
• 下跌股票：178只
• 涨幅较大的：吉药控股（+35.42%）、华仁药业（+27.86%）、葵花药业（+18.79%）
• 跌幅较大的：美年健康（-13.22%）、正川股份（-9.52%）、ST恒康（-9.21%）

重点企业动态

• 天药股份：溴芬酸钠原料药通过CDE技术审评，制剂市场前景广阔。
• 广生堂：乙肝治疗创新药GST-HG141获加拿大专利授权。
• 华东医药：阿卡波糖片获美国FDA批准文号，进一步拓展海外市场。

投资建议

政策与市场动态

医保改革

• 国家医保局发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊经济保障机制的指导意见（征求意见稿）》，推动医保支付结构调整，提高医保基金使用效率。
• 改革后，单位缴费部分不再划入个人账户，统筹账户基金池将扩大，医保支付能力增强。

医疗资源建设

• 国家卫健委设立国家儿童区域医疗中心，覆盖五大区域，提升儿科医疗水平。

新冠病毒检测

• 国务院印发《进一步推进新冠病毒核酸检测能力建设工作方案》，要求到2020年底实现二级综合医院全面具备检测能力，推动检测仪器和耗材市场扩容。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 药品质量风险
• 疫情加剧风险
• 高估值风险

投资评级体系

总结

在估值高位背景下，医药生物行业应聚焦于业绩确定性高的板块，包括疫情防控、药店零售、医疗服务、创新产业链及原料药产业链。政策层面，医保支付改革和核酸检测能力提升将带来结构性机会。尽管行业指数整体承压，但部分细分领域仍具备较强增长潜力。建议投资者关注上述重点企业及板块，同时注意政策风险和市场波动风险。