> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基础化工行业深度研究报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年6月基础化工行业的表现，指出在不确定性背景下，行业仍存在确定性趋势，包括全球能源及生产成本中枢抬升、我国在全球化工产业链中的优势和份额增加、以及国内供给端优化持续推进。基于这些趋势，报告推荐了三条投资主线。 ## 主要观点 - **PPI拐头向上**：2026年3月我国PPI同比增速首次转正，化工行业PPI在4月也转正，显示行业景气度逐步回暖。 - **化工品价格经历两阶段上涨**： - **第一阶段**：供需格局好转带动部分化工品价格温和复苏，主要受到供给端优化及能源价格回升的影响。 - **第二阶段**：中东冲突引发全球能源价格飙升，导致化工品价格普涨，部分产品价格触及历史高位。 - **成本中枢抬升**：中东能源生产难以短期恢复，运输与保险成本上升，叠加风险溢价和战略储备需求，推动国际能源价格中枢抬升，进而传导至下游化工品。 - **我国化工产业优势显现**：我国凭借多元化的能源进口、完善的煤化工产业链及自主产能，增强了能源安全韧性，全球竞争力提升。 - **国内供给优化持续**：行业扩产接近尾声，政策推动“反内卷”，中小企业出清加速，龙头企业集中度提升。 ## 关键信息 ### 一、PPI走势与化工品价格变化 - 2026年3月，我国PPI同比增速首次转正，达到0.5%；4月进一步上升至2.8%。 - 化工行业PPI自2022年10月进入负增长区间，2026年4月转正，为4.3%。 - 2025年10月至2026年2月，化工品价格温和修复，195个品种价格上涨，167个品种价格下跌。 - 2026年3月至4月17日，407个化工品种中有335个上涨，39个持平，33个下降。 ### 二、化工品价格分位数分析 - 截至2026年2月28日，有83个化工品价格达到历史90%以上分位数，部分产品如硫磺、甲醇等价格突破历史高点。 - 多数化工品价格仍处于历史较低分位数，如染料、化纤、氮肥、农药等，存在进一步修复空间。 ### 三、国内化工供给优化 - 行业扩产接近尾声，2025年国内化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业固定资产投资完成额增速放缓。 - 2025年SW基础化工行业在建工程总额同比下降22.82%，为2019年以来首次负增长。 - “反内卷”政策推动行业自律与去产能，促进市场竞争秩序改善，龙头企业话语权增强。 ### 四、国际形势对化工行业的影响 - 中东冲突导致能源价格飙升，全球化工产能受到冲击，部分海外企业宣布减产或关闭。 - 欧洲、日本、韩国等传统化工强国因能源依赖度高，受冲击较大，高成本产能加速退出。 ### 五、投资建议 1. **优质化工资产价值重估**：关注上游油气央企及中下游具备产业链一体化优势的龙头企业。 2. **关注供需格局向好的子行业**：包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、磷化工、PVC等。 3. **新材料加速国产化替代**：国内新材料企业快速追赶国际领先水平，受益于下游需求增长和政策支持。 ## 推荐股票 - 中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技等。 ## 风险提示 - 油价异常波动 - 国际贸易摩擦 - 周期持续下行 - 行业竞争加剧 - 项目进展不及预期 - 汇率变动 ## 图表目录 - 图表1. 我国PPI同比数据（单位：%） - 图表2. 化学工业PPI同比数据（单位：%） - 图表3. 一阶段能源价格变化幅度 - 图表4. 一阶段重点跟踪化工品种涨价情况（单位：%） - 图表5. 重点跟踪化工品种价格分位数（截至2026年2月28日）（单位：%） - 图表6. 化学原料及化学制品、橡胶和塑料制品固定资产完成额增速回落（单位：%） - 图表7. 2025年末基础化工行业在建工程增速转负 - 图表8. 2024年以来倡导“反内卷”的会议或报告 - 图表9. 2024年以来化工行业倡导“反内卷”的会议或报告 - 图表10. 第二阶段化工品价格普涨（单位：%） - 图表11. 处于历史较高分位数水平的产品（截至2026年4月17日） - 图表12. 石油产业链相关子行业存货周转天数（单位：天） - 图表13. 俄乌冲突后全球化工产能关停情况（不完全统计） - 图表14. 中东冲突以来全球烯烃产品减产情况（不完全统计）（单位：万吨） - 图表15. “三桶油”油气当量产量（2021-2025年）（单位：百万桶） - 图表16. 我国聚乙烯工艺路线占比（2025年） - 图表17. 我国聚丙烯工艺路线占比（2025年） - 图表18. 我国甲醇工艺路线占比（2024年） - 图表19. 我国乙二醇工艺路线占比（2024年） - 图表20. 龙头企业净利率优于行业整体水平（单位：%） - 图表21. 优秀企业资本开支情况