20220626-中财期货-镍_不锈钢投资策略周报_需求端结构改变_镍价大跌_6页_1mb

镍/不锈钢市场分析总结

核心内容

近期镍价出现大幅下跌，主要受到供需结构变化的影响。需求端受到不锈钢厂减产及新能源电池行业对高冰镍等经济性原料的偏好影响，纯镍需求显著减少。供给端则因国内精炼镍供应过剩，叠加进口量大幅下降，进一步加剧了镍价下行压力。此外，青山镍事件后镍价长期处于高估状态，随着基本面逻辑的转变，镍价开始回归合理水平。

主要观点

• 镍价下跌原因：供需失衡、纯镍需求被中间品替代、成本支撑减弱。
• 不锈钢市场疲软：终端消费乏力、库存高企、钢厂减产，价格缺乏支撑。
• 沪镍合约交割短板：交割品设计未能满足市场实际需求，导致市场对纯镍的依赖度降低。
• 库存不足可能成为反弹契机：随着镍价下跌，沪镍库存不足可能在未来提供支撑，推动价格反弹。
• 印尼政策影响：印尼可能对低镍含量商品征收出口税，但具体实施细节尚不明确，短期内对市场影响有限。
• 新能源汽车销量增长：5月新能源乘用车批发销量同比和环比均大幅增长，但对镍的需求并未转化为对纯镍的强劲需求。

关键信息

一、操作建议

• 单边区间：NI2208合约在[160000, 180000]元区间内震荡，SS2208合约在[16300, 17200]元区间内震荡。

二、近期产业资讯

1. 印尼出口税政策：印尼正考虑对镍含量低于70%的商品征收2%的出口税，以鼓励下游投资，但具体实施细节尚未明确。
2. 新能源汽车销量：5月新能源乘用车批发销量达42.1万辆，同比增长111.5%；零售销量达36万辆，同比增长91.2%。
3. 美国通胀数据：美国5月消费者价格指数（CPI）同比增长8.6%，创1981年以来新高，对全球经济造成压力。

三、基本面分析

• 行情回顾：6月合约交割后，镍价逐步回落，上周加速下跌，一度跌破16万元支撑。不锈钢价格同步下跌。
• 进口数据：5月中国精炼镍进口量为6554吨，环比减少45.69%，同比减少63.62%。报关后进入国内市场3335吨，保税区留存3218吨。
• 不锈钢生产：6月国内300系不锈钢厂排产环比减少6.2%，显示终端消费疲软。
• 印尼镍铁回流：5月印尼镍铁回流量达46.37万吨，镍湿法冶炼中间品和高冰镍进口量也显著增加。
• 库存与仓单：沪镍库存不足，伦镍库存和仓单数据反映市场供需变化，可能影响价格走势。

风险提示

1. 上海疫情反复可能影响市场流动性及供应链稳定性。
2. 美国恶性通胀可能对全球经济造成进一步冲击，影响镍及不锈钢需求。
3. 上期所可能增加硫酸镍作为交割品，影响沪镍合约的交割结构和市场预期。

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