20220626-中泰期货-镍与不锈钢周度报告_沪镍大幅下行_不锈钢下游消费转冷_7页_878kb

沪镍大幅下行，不锈钢下游消费转冷

核心内容

本周沪镍价格大幅下行，不锈钢价格震荡偏弱。市场整体呈现供强需弱格局，受宏观经济环境和美联储加息预期影响，有色金属价格承压下行。

主要观点

1. 沪镍价格大幅下跌

• 沪镍主力合约2207以172310元/吨收盘，周跌幅达12.53%，振幅18.48%。
• 需求端疲软，新能源电池厂对硫酸镍消耗速度放缓，厂库出现反弹。
• 供应端充裕，上海保税区进口窗口再次打开，挪威镍与住友镍进口释放，供应较前期明显增加。
• 宏观层面，美联储加息预期升温，美元指数走强，对有色金属价格形成压制。

2. 不锈钢价格震荡偏弱

• 不锈钢主力2207合约收盘17505元/吨，周跌幅0.34%，振幅5.38%。
• 不锈钢市场整体消费低迷，库存虽回落但主要是钢厂减产所致，非消费拉动。
• 不锈钢基本面偏弱，定价脱离电解镍影响，成本支撑减弱，市场情绪悲观。

关键信息

一、宏观经济与政策环境

• 国内经济数据回暖：5月社融和信贷规模回升，显示政策发力效果，但居民中长期信贷仍偏弱。
• 美国通胀数据超预期：5月CPI同比上涨8.6%，创1981年以来最大涨幅，核心CPI同比上涨6%，强化美联储加息预期。
• 美联储加息预期：7月加息预期超50BP，美元指数走强，对有色金属价格形成压力。

二、供应端分析

• 镍供应增加：进口窗口打开，电解镍、镍铁等供应增加，镍价承压。
• 印尼镍铁产能释放：印尼镍铁、高冰镍产量持续增加，国内进口镍铁数据创年内新高，缓解供应紧张。
• 菲律宾矿供应恢复：菲律宾6月期船逐步开售，但受雨季影响，镍矿进口不及预期，港口库存仍处低位。

三、需求端分析

• 新能源需求疲软：新能源电池厂对硫酸镍消耗速度放缓，后续订单能否维持高位存在不确定性。
• 不锈钢消费转冷：不锈钢行业进入检修季，产量环比减少5.91%，消费疲软，库存回落主要由减产导致。
• 不锈钢利润下滑：不锈钢冷轧、热轧利润持续走低，市场成交清淡，上行动力不足。

四、库存与成本分析

• 镍库存高位：全球镍库存持续低位，对镍价形成一定支撑。
• 不锈钢库存回落：库存走低是钢厂减产的结果，而非消费回暖。
• 镍铁价格下跌：镍铁价格持续下行，供应过剩，成本支撑减弱。

五、期货市场表现

• 镍基差扩大：期货价格下行，基差扩大，市场预期偏空。
• 不锈钢基差走弱：不锈钢价格低于成本，基差走弱，市场情绪悲观。
• 月间价差震荡：沪镍与不锈钢月间价差维持震荡，反映市场供需关系尚未明朗。

总结

当前镍市场处于供需双弱格局，沪镍价格大幅下行，不锈钢价格震荡偏弱。供应端随着镍铁进口增加，压力有所缓解；但需求端疲软，尤其是不锈钢行业进入传统消费淡季，叠加宏观环境偏空，对价格形成压制。未来需关注美联储加息节奏、不锈钢消费回暖情况以及镍铁供应是否持续增加，这些因素将对镍与不锈钢价格走势产生重要影响。短期来看，镍价仍有下行空间，不锈钢价格或维持震荡偏弱态势。