20131125-宏源证券-可转债周报_年末将至_供给压力与机会并存_16页_2mb

可转债周报总结

核心内容

2013年11月25日发布的可转债周报，重点分析了转债市场走势、政策与资金面变化、公司动态及投资策略。报告指出，随着年末临近，市场面临供给压力与投资机会并存的局面。

主要观点

• 市场表现：上周股市和转债指数均上涨，其中上证综指上涨2.83%，沪深300上涨2.01%，中标转债指数上涨0.93%。海直转债表现突出，涨幅达23.84%。
• 资金面：上周净投放资金590亿元，资金利率小幅下行，显示短期资金面趋于稳定。然而，平安转债发行冻结市场数千亿资金，对资金面造成压力。
• 政策动态：李克强提出建立不动产统一登记制度，两部委紧急通知遏制建设销售小产权房。深化改革方案利好持续，带动股指上扬。
• 转债市场分析：整体呈现股性增强、债性减弱的趋势。海直转债开始触碰赎回条件，其正股价格已高于转股价格130%。石化转债因正股强势表现，转股溢价率降幅最大。
• 投资策略：随着平安转债的发行，市场供给压力有所释放，但整体供需仍不平衡。石化1期转债交易机会明显，2期转债即将发行。建议投资者关注石化、深机、重工和隧道等转债。

关键信息

市场回顾

• 上证综指全周上涨2.83%，沪深300上涨2.01%，中标转债指数上涨0.93%。
• 23只可交易转债涨跌互现，海直转债涨幅最大，达23.84%。
• 转债市场总成交额为113.93亿元，海直转债成交额明显放大。
• 仅食品饮料行业下跌，其他行业均上涨。

转债市场分析

• 股性增强：加权平均转股溢价率从9.50%降至8.00%，表明转债更偏向股性。
• 债性减弱：加权平均纯债溢价率上升至11.95%，到期收益率下降至2.29%。
• 赎回条件：海直转债已连续两个交易日触碰赎回条件，正股价格高于转股价格130%。
• 回售条件：部分转债接近回售条件，如博汇转债已跌破债底，接近债底的还有南山和中海转债。

公司动态

• 中国平安：公开发行不超过260亿元的可转债，票面利率逐年上升。
• 东华软件：以5.83亿元收购威锐达，溢价近19倍，布局电力行业。
• 中信海洋直升机：向中信富通融资租赁2架Ka-32型直升机，构成关联交易。
• 四川川投能源：申请1.8亿元委托贷款，与控股股东川投集团发生关联交易。

投资建议

• 建议关注石化、深机、重工和隧道等转债，因其正股可能受益于改革预期。
• 海直转债因正股大涨，已接近赎回条件，是当前交易机会较为明显的品种。
• 石化1期转债价格持续上涨，预示2期转债即将发行，市场将面临新一轮供给压力。

附录信息

• 转债分类：分为偏股型、偏债型和平衡型，如海直、东华、重工等为偏股型。
• 转债基本信息：包括代码、名称、发行额、余额、转股价格、正股价格、转股溢价率、纯债溢价率等。
• 基本分析指标：涵盖转债价格、纯债价值、转换价值、纯债到期收益率等，用于评估转债的市场表现与投资价值。

转债条款分析

• 赎回触发条件：多数转债触发条件为20/30或15/30个交易日，且正股价格高于转股价格130%。
• 回售触发条件：部分转债接近回售条件，如博汇转债已跌破债底。
• 下修转股价：部分转债可能因正股表现而触发下修条款，影响转债价格。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证信息准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，公司概不负责。

作者与团队信息

• 分析师：邓海清，宏源证券固定收益研究主管。
• 研究助理：覃汉。
• 销售团队：覆盖多个地区，包括北京、上海、广深片区，提供详细联系方式。

评级说明

• 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级，以未来6个月内的涨跌幅为标准，与沪深300指数比较。