20250905-华安证券-安图生物-603658.SH-2025Q2发光业务改善_政策环境压力下保持稳健_4页_492kb

安图生物 2025Q2 报告总结

公司概况与业绩回顾

安图生物发布 2025 年上半年业绩报告。报告期内实现营业收入 40.55 亿元，同比下滑 6.65%；归母净利润 5.71 亿元，同比下滑 7.83%。分季度看，2025Q2 营收同比增长 4.79%，归母净利润同比增长 1.97%，扣非净利润同比增长 1.58%，经营活动现金流明显改善。境内市场受政策影响收入承压，而境外业务增长迅速，主要受益于公司在全球市场的战略拓展。

行业与环境分析

尽管院端需求恢复缓慢和行业政策压力仍在，公司业绩在 2025Q2 显示积极改善，经营稳健。其次，公司收入结构持续优化，主动收缩低毛利代理业务，高毛利试剂业务占比提升，大幅降低期间费用率，推动业绩边际好转。

研发投入与战略布局

安图生物在研发方面保持高投入，2022 至 2024 年研发投入占营业收入比重分别为 12.87%、14.77% 和 16.37%，研发成果显著。2025 年上半年新增 88 项试剂证书、推出液相色谱串联质谱系列产品，布局基因测序等多个技术平台，子公司思昆生物已推出四款基因测序仪、成功切入非临床市场。

投资建议与财务预测

维持“买入”评级，预计 2025-2027 年公司营业收入、净利润将实现温和增长。2025 营收同比增长 0.7%，净利润增长约 2.2%；2026 年营收增长 10.5%，净利润增长 14.9%；2027 年营收增长 11.2%，净利润增长 15.3%。预测 PE 逐步下降，从 19 倍降至 14 倍，财务指标显示稳健增长与盈利能力增强。

主要风险提示

• 全球或境内市场布局不及预期；
• 竞争加剧导致价格或份额下降。

综上，安图生物在宏观环境压力下保持增长，技术创新与全球化拓展成为核心驱动，长期投资价值较高。