20230219-国盛证券-煤炭开采_能源价格筑底阶段_等待后市需求启动_13页_3mb

报告摘要

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前能源市场的价格走势及投资策略，重点聚焦于原油、天然气和煤炭三个领域。报告指出，能源价格正处于筑底阶段，等待需求启动。当前煤炭市场被认为是全年压力最大的阶段，但随着非电需求逐步好转，煤价有望开启上行通道。同时，天然气市场预计至少到2024年仍面临结构性紧张，气价与煤价预期相互支撑。投资方面，分析师张津铭建议积极增配煤炭板块，认为其性价比凸显。

主要观点

原油市场：本周布伦特原油期货结算价为83.00美元/桶，较上周下跌3.39美元/桶（-3.9%）；WTI原油期货结算价为76.34美元/桶，较上周下跌3.38美元/桶（-4.2%）。油价受到供应端扰动和需求端预期改善的多空交织影响，短期承压，但长期仍需关注欧美加息和全球经济复苏对需求的影响。
天然气市场：本周东北亚LNG现货到岸价下跌8.8%，荷兰TTF天然气期货结算价下跌9.6%，但美国HH天然气期货结算价上涨78.4%。天然气价格整体延续弱势，但美国市场出现反弹。欧洲天然气库存率和消费量均显示市场压力较大，而天然气发电量逐步恢复。
煤炭市场：欧洲ARA港口煤炭价格与上周持平，纽卡斯尔港煤炭价格下跌1.8%，南非理查兹湾煤炭价格下跌1.1%。煤炭价格整体承压，但分析师认为当前煤价已接近全年底部，后续随着需求释放，价格有望上行。
电力市场：气电和煤电边际恢复，欧洲天然气发电和煤电装机容量有所回升，但可再生能源如光伏、风电和水电仍占据主导地位。
气温影响：寒潮天气逐渐缓解，西北欧、北欧、中欧、东欧及东南欧国家平均气温回升，对能源需求产生积极影响。

关键信息

原油价格回顾

布伦特原油：83.00美元/桶，较上周下跌3.39美元/桶（-3.9%）。
WTI原油：76.34美元/桶，较上周下跌3.38美元/桶（-4.2%）。
OPEC+产量：整体产量为44.89百万桶/日，较上周有所变化，部分国家如俄罗斯、阿联酋等产量波动。

天然气价格回顾

荷兰TTF天然气期货：48.80欧元/兆瓦时，较上周下跌5.2欧元/兆瓦时（-9.6%）。
美国HH天然气期货：4.49美元/百万英热，较上周上涨2.0美元/百万英热（+78.4%）。
东北亚LNG现货：16.30美元/百万英热，较上周下跌1.6美元/百万英热（-8.8%）。

煤炭价格回顾

欧洲ARA港口煤炭：127美元/吨，与上周持平。
纽卡斯尔港煤炭：214美元/吨，较上周下跌4美元/吨（-1.8%）。
南非理查兹湾煤炭：144.5美元/吨，较上周下跌1.7美元/吨（-1.1%）。

投资策略

煤价预期：当前煤价处于全年底部区域，随着非电需求好转，煤价有望上行。
板块表现：煤炭板块自2022年9月以来已调整5个月，机构系统性减配，但PE水平回落至4~6倍，部分公司股息率高达10%+，性价比凸显。
重点推荐股票：
- 买入：广汇能源、山西焦煤、兖矿能源、中国神华。
- 增持：平煤股份。
- 强烈看好：广汇能源（产能扩容）。
- 看好：山煤国际（低估值、高股息）。
- 坚守核心资产：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。
- 煤炭转型先锋：华阳股份。
- 受益煤电建设提速：盛德鑫泰、青达环保。

风险提示

能源供应超预期。
地缘政治博弈超预期。

行业走势

投资建议：增持（维持）。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
600256.SH	广汇能源	买入	0.76	12.93
601699.SH	潞安环能	—	2.24	5.04
000983.SZ	山西焦煤	买入	0.48	4.38
600188.SH	兖矿能源	买入	3.29	9.82
601088.SH	中国神华	买入	2.53	10.68
600348.SH	华阳股份	买入	1.47	10.67
601225.SH	陕西煤业	买入	2.18	8.49
601666.SH	平煤股份	增持	1.26	4.60

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上。