20251218-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_251kb

期货市场总结

一、国债期货市场表现

1.1 合约价格

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅
TS2603	102.434	102.426	0.008	0.01%
TS2606	102.468	102.470	-0.002	0.00%
TF2603	105.840	105.795	0.045	0.04%
TF2606	105.840	105.795	0.045	0.04%
T2603	108.005	107.905	0.100	0.09%
T2606	108.025	107.920	0.105	0.10%
TL2603	112.14	111.39	0.750	0.67%
TL2606	112.33	111.55	0.780	0.70%

1.2 持仓量与成交量

合约	持仓量	成交量	持仓量增减
TS2603	72620	24444	-944
TS2606	2342	161	-57
TF2603	133958	56518	1146
TF2606	7883	2470	662
T2603	223762	72309	1256
T2606	9442	2619	45
TL2603	144305	126024	-1900
TL2606	20811	8795	67

1.3 跨期价差

合约	跨期价差	跨期价差前值
TS2603	-0.034	-0.044
TF2603	-0.020	-0.0150
TL2603	-0.190	-0.1600

1.4 点评

• 上一交易日,国债期货价格涨跌不一,其中T2603合约上涨0.09%,持仓量变化不大。
• 跨期价差有所收窄,但整体仍处于低位。

二、现货市场分析

2.1 CTD券IRR%

CTD券	IRR%
6M	1.6142
1Y	0.8165
2Y	1.6808
5Y	1.6804
7Y	1.4554
10Y	1.2515
20Y	0.8037
30Y	1.2657

2.2 点评

• 上一交易日,各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位,不存在套利机会。

三、短期市场利率变化

3.1 利率数据

利率品种	昨值	前值	涨跌(bp)
SHIBOR隔夜	1.2750	1.2760	-0.1
SHIBOR7天	1.4280	1.4290	-0.1
DR001	1.3449	1.3448	0.01
DR007	1.4978	1.5003	-0.25
GC001	1.6270	1.6710	0.01
GC007	1.5500	1.5620	-1.2
FR001	1.36	1.37	-1
FR007	1.5	1.5	0

3.2 点评

• 上一交易日,短期市场利率涨跌不一,SHIBOR7天利率下行0.1bp,DR007利率下行0.25bp,GC007利率下行1.2bp。

四、关键期限国债收益率变化

4.1 收益率数据

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.38	1.39	-0.01
1Y	1.38	1.38	-0.52
2Y	1.40	1.40	-0.35
5Y	1.62	1.63	-1.26
7Y	1.73	1.75	-1.42
10Y	1.84	1.85	-1.18
20Y	2.31	2.34	-3
30Y	2.25	2.28	-3

4.2 收益率利差

利差	昨值(bp)	前值(bp)
10-2	35.50	36.40
10-5	33.35	34.42
5-2	2.15	1.98
30-10	41.33	43.15

4.3 点评

• 上一交易日,各关键期限国债收益率普遍下行,10Y期国债收益率下行1.18bp至1.84%,长短期(10-2)国债收益率利差为35.5bp。

五、海外市场动态

5.1 国债收益率变化

国债期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	3.49	3.48	1.0
美国5Y	3.70	3.69	1.0
美国10Y	4.16	4.15	1.0
美国30Y	4.83	4.82	1.0
德国2Y	2.110	2.130	-2.0
德国10Y	2.930	2.940	-1.0
日本2Y	1.077	1.067	1.0
日本10Y	1.980	1.957	2.3

5.2 点评

• 上一交易日,美国10Y国债收益率上行1bp,德国10Y国债收益率下行1bp,日本10Y国债收益率上行2.3bp。

六、宏观消息

1. 央行开展468亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,净回笼1430亿元。
2. 财政部数据显示,1-11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%,支出增长1.4%。
3. “十五五”开局之年,货币政策将适度宽松,预计降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点空间。
4. 中央经济工作会议要求实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
5. 11月房地产行业债券融资总额同比增长28.5%,平均利率下降0.07个百分点。
6. 英国11月CPI同比涨幅放缓至3.2%,市场押注英国央行将进行年内第四次降息。

七、行业信息

• 货币市场利率多数上行,部分品种创近年新低。
• 美债收益率涨跌不一,10年期美债收益率上行1.36bp至4.153%。
• 英国11月零售物价指数环比下降0.5%,为2023年7月以来最大降幅。

八、评论及策略

• 国债期货普遍上涨,10年期国债活跃券收益率下行至1.8425%。
• 央行公开市场操作维持流动性合理充裕,市场资金面宽松。
• 海外美联储宣布年内第三次降息,同时购买短债,鲍威尔讲话温和。
• 11月工业增加值、消费增长均不及预期,房地产拖累固定资产投资。
• 宽松政策预期增强,对短端国债期货价格具有支撑作用。

九、声明与风险提示

• 本报告基于合规数据来源,分析逻辑独立、客观、公正。
• 报告内容仅供参考,不构成买卖出价建议。
• 投资者应合理合法使用报告信息,注意市场风险。