20251218-申银万国期货-早间评论_8页_472kb

报告摘要

白银市场分析报告总结（2025年12月18日）

核心内容概述

2025年12月17日，全球白银市场迎来历史性上涨，现货白银价格突破66美元/盎司，逼近67美元/盎司。今年以来，白银涨幅达到约130%，是同期黄金期货涨幅的两倍。此轮上涨主要由供需失衡、美联储降息预期及资金流入共同推动。报告重点分析了白银、双焦、玻璃等主要品种的市场表现及未来走势。

主要观点

白银

价格表现：近期持续上涨，再创历史新高。
驱动因素：
- 美联储如期降息25个基点，并启动400亿美元准备金管理购买，改善市场流动性。
- 美国11月非农数据分化，就业人口增加但失业率升至4.6%，支持美联储继续降息。
- 长期来看，美元信用动摇和央行购金等因素对白银价格形成支撑。
趋势判断：短期震荡不改长期上行趋势。

双焦（焦煤、焦炭）

价格表现：夜盘走势较强，盘面逐步企稳。
市场动态：
- 焦煤供应因蒙煤通关量增加而宽松，焦炭产量变化不大。
- 样本钢厂盈利率下降，铁水产量持续下滑，下游补库需求和动力煤采暖季需求将提供支撑。
趋势判断：预计盘面将逐步企稳，需关注铁水产量、下游库存及钢厂利润变化。

玻璃与纯碱

价格表现：玻璃期货夜盘反弹，纯碱延续整理。
市场动态：
- 玻璃库存环比下降，供给收缩格局下库存消化加快。
- 纯碱库存略有增加，供需消化仍需时间。
- 需关注明年房地产产业链在政策支持下的修复情况。
趋势判断：当前主力合约移仓进行中，盘面交易视点向5月转移。

关键信息汇总

国际新闻

美联储理事沃勒表示，就业市场疲软且通胀受控，仍有50至100个基点降息空间。
市场预测显示，美联储1月维持利率不变概率为77%，降息25个基点概率为21%。

国内新闻

2025年1—11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，税收收入增长1.8%，证券交易印花税增长70.7%。
国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》，推动煤炭清洁高效利用。

外盘每日收益

品种	单位	12月16日	12月17日	涨跌	涨跌幅
标普500	点	6,800.26	6,721.43	-78.83	-1.16%
富时中国A50期货	点	14,986.30	15,215.22	+228.92	+1.53%
ICE布油连续	美元/桶	58.84	60.68	+1.84	+3.13%
LME铝	美元/吨	2,882.50	2,906.00	+23.50	+0.82%
LME铜	美元/吨	11,619.00	11,742.50	+123.50	+1.06%
LME锌	美元/吨	3,035.00	3,071.50	+36.50	+1.20%
LME镍	美元/吨	14,255.00	14,365.00	+110.00	+0.77%
ICE11号糖	美分/磅	14.85	14.76	-0.09	-0.61%
ICE2号棉花	美分/磅	63.13	63.46	+0.33	+0.52%
CBOT大豆	美分/蒲式耳	1,063.25	1,058.50	-4.75	-0.45%
CBOT豆粕当月连续	美元/短吨	302.70	298.00	-4.70	-1.55%
CBOT豆油当月连续	美分/磅	48.40	48.61	+0.21	+0.43%
CBOT小麦当月连续	美分/蒲式耳	509.00	506.25	-2.75	-0.54%
CBOT玉米当月连续	美分/蒲式耳	436.00	440.75	+4.75	+1.09%

品种观点（可能性判断）

品种	偏空(可能性)	偏多(可能性)
股指(IH)	-	✓
股指(IF)	-	✓
股指(IC)	-	✓
股指(IM)	-	✓
国债(TS)	-	✓
原油	✓	-
甲醇	✓	-
橡胶	-	✓
螺纹	-	✓
热卷	-	✓
铁矿	-	✓
黄金	-	✓
白银	-	✓
铜	-	✓
铝	-	✓
碳酸锂	-	✓
棉花	-	✓
白糖	✓	-
苹果	✓	-
玉米	-	✓
集运欧线	✓	-

特别提示：以上为可能性判断，非确定性结论。

行业与市场动态

金融板块

股指：市场情绪回暖，政策托底与资金扩容支撑A股长牛慢牛格局。
国债：收益率下行，宽松货币政策预期增强，对短端国债价格形成支撑。

能化板块

原油：库存减少，但整体趋势向下。
甲醇：库存下降，短期震荡偏弱。
橡胶：供应端弹性减弱，需求支撑稳定，预计宽幅震荡。
聚烯烃：基本面稳定，但受原油及整体商品弱势影响，估值走低。

金属板块

铜：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，关注美元及下游需求变化。
锌：精矿供应阶段性紧张，但需求端支撑不明显，需关注市场情绪。
铝：短期整固，中长期乐观，关注春节前下游走弱节奏。

黑色板块

双焦：供应宽松，需求疲软，预计逐步企稳。

农产品板块

蛋白粕：巴西大豆播种率提升，美豆出口偏慢，预计连粕震荡。
油脂：棕榈油库存增加，菜油供应预期上升，油脂偏弱震荡。
白糖：成本支撑较强，预计继续下行空间有限。
棉花：新棉丰产但销售进度快，叠加政策利好，价格走势偏强。

航运指数

集运欧线：EC震荡，02合约下跌0.68%，关注春节前运价见顶后的拐点。

风险提示与分析师声明

研究局限性：报告结论基于现有数据，存在对未来预测的不确定性。
风险提示：宏观环境及产业链变化可能影响市场走势，投资者需谨慎。
分析师声明：
- 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
- 报告观点独立、客观、公正，不受第三方影响。
- 报告不构成买卖建议，仅作参考。

总结

2025年12月18日，全球白银市场表现强劲，价格持续上行，主要受益于美联储降息预期及资金流入。同时，双焦、玻璃、纯碱等品种也呈现不同程度的企稳迹象，市场对明年房地产修复及下游需求的期待增强。金融、能化、金属、黑色及农产品板块整体呈现震荡或偏弱走势，需关注宏观经济政策、供需变化及市场情绪。投资者应结合市场动态，理性判断，谨慎操作。

展开完整摘要