20230212-华泰期货-油脂周报_报告多空交织_油脂震荡格局不变_11页_807kb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了近期三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场走势及供需情况，指出油脂市场整体呈现震荡格局，短期内价格波动有限，主要受国际供需变化及政策影响。

主要观点

• 豆油：市场整体中性，价格震荡为主。美豆库存调增对冲阿根廷产量下调，影响中性。南美天气变化对大豆生长不利，需持续关注。国内需求以刚需为主，油厂开机率偏低，基差下跌有限。
• 棕榈油：MPOB报告对市场影响中性偏空，库存增加，产量下降，出口减少。印尼政策调整对马来棕榈油进口形成支撑，国内棕榈油库存下降，现货基差回升，预计震荡偏强。
• 菜籽油：供应紧张，国内库存处于低位，但随着进口菜籽到港，压榨量将上升，缓解供应压力。预计菜籽油走势震荡偏弱。

关键信息

价格行情

• 棕榈油：本周收盘2305合约7840元/吨，环比上涨0.64%；现货价格7934元/吨，环比上涨0.64%，基差P05 + 94。
• 豆油：本周收盘2305合约8604元/吨，环比下跌0.02%；现货价格9298元/吨，环比上涨0.5%，基差Y05 + 694。
• 菜油：本周收盘2305合约9741元/吨，环比下跌1.36%；现货价格10901元/吨，基差OI05 + 1160。

棕榈油供需

• 供应：1月期末库存增加3.26%至226.82吨；产量环比下降14.73%至138.04吨。
• 需求：本周成交增加99.47%，18度棕榈油需求旺盛，华南、华东地区活跃。
• 库存：截至2月3日，全国重点地区棕榈油商业库存102.79万吨，环比减少0.31万吨。

豆油供需

• 供应：第5周国内主要油厂大豆到港221万吨；实际压榨量117.26万吨，开机率39.41%。
• 需求：本周豆油散油成交3.35万吨，日均成交量0.67万吨。
• 库存：截至2月3日，全国重点地区豆油商业库存79.91万吨，环比减少5.83%。

菜籽油供需

• 供应：沿海油厂菜籽压榨量6.9万吨，环比下降5万吨；菜油产量2.76万吨，环比下降2万吨。
• 需求：本周菜油提货量1.51万吨，环比增加2.44万吨。
• 库存：全国进口菜籽库存38.3万吨，环比减少0.6万吨；沿海油厂菜油库存3.18万吨，环比增加1.15万吨。

后市展望

• 豆油：短期震荡为主，关注南美天气及国内需求变化。
• 棕榈油：受印尼政策及马来天气影响，预计震荡偏强。
• 菜籽油：供应紧张局面将缓解，预计震荡偏弱。

图表概览

• 图1：全球大豆库销比（单位：%）
• 图2：全球菜籽库销比（单位：%）
• 图3：马来西亚初榨棕榈油产量（单位：万吨）
• 图4：马来西亚棕榈油单产（单位：吨/公顷）
• 图5：马来西亚棕榈油出口（单位：万吨）
• 图6：马来西亚棕榈油库存（单位：万吨）
• 图7：印度尼西亚棕榈油出口量（单位：万吨）
• 图8：印尼棕榈油期末库存（单位：万吨）
• 图9：中国主要油厂豆油库存（单位：万吨）
• 图10：中国沿海油厂菜油库存（单位：万吨）
• 图11：华东菜油库存（单位：万吨）
• 图12：中国棕榈油库存（单位：万吨）
• 图13：三大油脂库存（单位：万吨）
• 图14：菜油进口量（单位：万吨）
• 图15：中国豆油进口量（单位：万吨）
• 图16：中国棕榈液油进口量（单位：万吨）
• 图17：天津一级豆油基差（单位：元/吨）
• 图18：广东棕榈油基差（单位：元/吨）
• 图19：江苏四级菜油基差（单位：元/吨）
• 图20：广东区域豆-棕油价差（单位：元/吨）
• 图21：广东区域豆-菜油价差（单位：元/吨）
• 图22：菜油进口盘面利润（单位：元/吨）
• 图23：豆油进口盘面利润（阿根廷）（单位：元/吨）
• 图24：棕榈油进口盘面利润（单位：元/吨）
• 图25：中国大豆周度压榨量（单位：万吨）
• 图26：中国菜籽周度压榨量（单位：万吨）

投资策略

• 策略类型：单边中性
• 策略建议：短期震荡，建议观望或轻仓操作。

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