20230212-国信期货-油脂油料周报_空头抛压_连粕震荡下挫_36页_2mb

空头抛压 连粕震荡下挫

核心内容概述

本报告分析了2023年2月12日国内外蛋白粕和油脂市场的行情走势、供需变化及未来展望。整体来看，市场受到天气、出口、库存及政策等多重因素影响，呈现震荡走势。连粕受空头抛压影响，价格持续下挫；而油脂市场则在政策和天气影响下波动，整体走势偏弱。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际行情：CBOT大豆价格高位震荡，受阿根廷旱情和巴西收割延迟影响，美豆价格一度回升。美豆出口、巴西收割及阿根廷产量多重因素共振，推动美豆震荡行情。
• 国内行情：国内豆粕期货价格震荡走低，现货价格相对坚挺。豆粕库存修复迟缓，连粕市场呈现阴跌走势，受美豆成本驱动及进口大豆到港预期影响，空头抛压加码。
• 市场因素：
  • 美豆出口检验量较前一周略有下降，但总体仍保持高位。
  • 阿根廷产量预期下调，巴西产量上调，市场对南美大豆供应的担忧持续。
  • 国内大豆进口成本偏高，内外价差显著，影响豆粕市场走势。
• 库存及开工率：
  • 国内港口大豆库存为650万吨，周度开工率维持在41%左右。
  • 豆粕结转库存略有下降，未执行合同维持高位，市场情绪偏空。

关键信息

1. 美豆市场

• 出口检验量：2月2日当周为182.98万吨，较前一周修正后减少。
• USDA报告：未调整2022/23年度美豆产量和出口量，但下调压榨需求，导致期末库存上调。
• 产量预测：USDA将阿根廷大豆产量下调至4100万吨，市场预期为3800-4500万吨；巴西产量维持在1.53亿吨。
• 天气影响：阿根廷旱情持续，巴西收割推迟，对大豆市场形成支撑。

2. 国内豆粕市场

• 现货价格：相对坚挺，周度成交放量。
• 期货走势：连粕价格震荡下挫，周四跳水至区间下限，周五短空平仓，价格止跌回升。
• 库存与开工率：
  • 豆粕结转库存5周为45.7万吨，4周为48.6万吨。
  • 大豆开工率5周为41%，4周为2.97万吨。

3. 油脂市场分析

• 国际油脂：美豆油低位震荡，受原油价格波动和印尼政策影响较大；马棕油因印尼出口限制和MPOB报告偏空而承压回落，但出口增加和原油走高使其价格回升。
• 国内油脂：跟随国际走势，但略强于外盘。库存有所回落，市场情绪偏向震荡筑底。
• 库存数据：
  • 豆油库存5周为82.8万吨，菜油库存为17.3万吨，棕榈油库存为84.2万吨。
  • 油脂总体库存合计为184.3万吨，环比略有下降。

4. 油脂与蛋白粕价差

• 油脂间价差：棕榈油>菜油>豆油，豆棕价差大幅回落。
• 豆类油粕比：小幅回升，显示豆粕相对坚挺。
• 菜类油粕比：小幅回升，显示菜粕走势偏强。

后市展望

1. 技术层面

• 豆粕：短线指标缠绕，中线和长期指标偏多，震荡区间维持在3800-4000元/吨。
• 菜粕：短线指标缠绕，中线和长期指标偏多，走势偏强。
• 豆油与棕榈油：短线指标偏空，中线和长期指标缠绕，走势震荡。
• 菜油：短线、中线、长期指标缠绕，走势不明朗。

2. 基本面展望

• 蛋白粕：市场焦点集中在巴西收割进度、美豆出口及阿根廷旱情。预计巴西大豆产区将出现降雨，可能影响收割进度，美豆出口窗口拉长，价格震荡反复。
• 油脂：印尼政策扰动仍是市场主要不确定性，马棕油库存去化缓慢，美豆油短期受需求疲软影响偏弱。国际原油价格波动可能加剧油脂市场震荡。

总结

整体来看，蛋白粕市场受天气和供需影响震荡下行，国内豆粕库存修复迟缓，连粕价格承压。油脂市场则因国际原油波动和印尼政策不确定性，呈现低位震荡走势。未来市场走势仍需关注天气变化、出口数据及政策动向，技术面显示震荡筑底可能持续，建议短线交易为主。