20140902-安信证券-国中水务-600187.SH-把握拐点_路径渐晰_23页_1mb

报告摘要

国中水务（600187.SH）投资分析总结

核心内容

国中水务（600187.SH）在2014年9月的报告中，强调了公司未来在农村水处理市场的增长潜力，并对其战略转型、技术储备及市场拓展进行了详细分析。公司持续推行投资并购战略，致力于成为水、大气污染、固废等领域的环保产业系统服务提供商。同时，公司与丹麦AquaporinA/S公司合作，计划在中国设立合资公司，拓展水通道蛋白膜业务，为公司带来新的增长点。此外，公司通过收购亿思通公司，增强了在农村小型污水处理领域的竞争力。

主要观点

管理层利益协同机制完善
公司通过非公开发行股票，引入姜照柏作为控股股东，进一步理顺股权结构，增强管理层与公司利益的一致性。
投资并购战略推动公司发展
公司通过多次并购，扩大了水务市场占有率，拓展了水务产业链的各个领域，包括供水、污水处理、垃圾渗滤液处理等。公司已与多家海外环保企业建立合作关系，未来有望引进先进技术，拓展国际市场。
农村水处理市场前景广阔
农村水处理市场正处于快速发展阶段，国家政策支持、资金投入以及市场空间巨大。公司通过与地方政府签订合作协议，进入山东、黑龙江等省份，预计未来将大幅贡献业绩。
技术储备丰富，业务模式多样
公司在污水处理领域拥有丰富的项目经验和技术储备，如MBBR技术、JOSAB的小型水净化设备，以及水通道蛋白膜技术等。公司采用多种开发模式，如BOT、BT+O等，以适应不同地区的市场需求。
与AquaporinA/S合作，拓展水通道蛋白膜业务
公司与丹麦AquaporinA/S公司合作，计划设立合资公司，专注于水通道蛋白膜技术的研发、商业化及应用。该技术具有低能耗、高通量、高脱盐率等优势，有望在未来带来显著的经济效益。
传统业务稳步增长
公司传统业务如供水、污水处理、垃圾渗滤液处理等保持平稳增长，为公司整体业绩提供支撑。

关键信息

财务预测：预计2014年-2016年每股收益分别为0.15元、0.25元和0.34元，对应PE分别为42.2倍、24.7倍和18.2倍，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为7.5元。
农村水处理项目：公司已在云贵川地区实施超过60个小型污水处理项目，未来将向山东、黑龙江等地区扩展。
技术优势：亿思通公司采用MBBR技术，具有抗冲击负荷、管理简单、占地小等优势。JOSAB公司提供小型水净化设备，适合农村市场使用。
水通道蛋白膜技术：AquaporinA/S公司的水通道蛋白膜技术具有高度选择性、低能耗等优势，有望在海水淡化、污水处理等领域广泛应用。
市场开拓：公司通过多种合作模式（如BOT、BT+O）降低项目风险，提高回款能力，同时利用软件实现远程管理，降低运营成本。