食品饮料行业：复星入股青啤，啤酒市场开启新篇章-20171225-东北证券-11页-1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块表现强劲，整体上涨3.91%，跑赢上证综指和沪深300指数。其中，白酒和啤酒板块涨幅显著，分别上涨4.70%和7.12%，而软饮料板块则下跌2.14%。整体来看，行业在市场整合与消费升级的背景下展现出一定的增长潜力。

主要观点

• 青啤股权转让事件：朝日集团将其持有的青啤2.43亿股H股（占比17.99%）作价66.17亿港币转让给复星集团，同时将2702万股H股（占比1.99%）转让给青啤集团子公司鑫海盛，标志着朝日彻底退出青啤股东序列，复星成为第二大股东。
• 合作前景：复星的入股为青啤带来了新的管理、渠道与营销资源整合机会，有助于提升青啤的市场占有率和盈利能力。
• 行业趋势：国内啤酒五大巨头格局已基本形成，日系品牌如朝日在中国市场逐渐失去竞争优势，退出青啤股东序列是其无奈之举。
• 个股表现：本周涨幅前五为燕京啤酒、五粮液、天山生物、青岛啤酒和重庆啤酒，跌幅前五为国投中鲁、宏辉果蔬、西部牧业、黑牛食品和海欣食品。

关键信息

5.1 市场回顾

• 上证综指上涨0.95%
• 沪深300上涨1.85%
• 食品饮料板块上涨3.91%，优于大盘
• 白酒上涨4.70%，啤酒上涨7.12%，软饮料下跌2.14%

5.2 数据跟踪

3.1 白酒价格

• 飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299元、1099元、499元、418元、509元（1号店）
• 五粮液价格较上周上涨210元，其他产品价格变动较小

3.2 奶价

• 生鲜乳主产区平均价为3.52元/千克，同比无变化

3.3 猪价

• 生猪价格同比下降13.41%，环比上涨0.07%，为15.04元/千克
• 仔猪价格同比下降27.25%，环比上涨0.67%，为29.84元/千克
• 猪肉价格同比下降13.43%，环比上涨0.73%，为21.98元/千克

5.3 重要研报

• 安琪酵母：预计17/18榨季糖蜜价格下行，国内外糖蜜价格均下跌，采购成本有望节约6000万元。上调18年盈利预测，EPS由1.32元提升至1.43元，目标价上调至40元，维持“买入”评级。
• 伊利股份：受益消费升级，业绩复苏迹象明显，预计未来五年行业保持9%增长。公司通过产品升级和费用率下降，净利率有望逆势增长。
• 绝味食品：门店扩展与同店增长显著，渠道布局和产品结构优化提升单店收入。
• 酒鬼酒：Q1-Q3收入和净利润同比增长，Q3利润低于预期，但静待Q4业绩改善。

5.4 行业要闻

• 贵州茅台酒酿酒工业遗产群入选中国20世纪建筑遗产名录
• 五粮液成立“一带一路”国际名酒联盟
• “普五”市场零售价上调至1099元，逼近历史最高价
• 飞鹤收购美国营养健康补充剂公司VITAMINWORLD
• GDT全球乳制品拍卖价格下跌3.9%

5.5 公司公告

• 洽洽食品拟收购三瑞农科约11%股份
• 元祖股份拟向元祖梦世界增资3842.51万美元
• 克明面业延期“成都年产10万吨挂面生产线项目”
• 沱牌舍得更名“舍得酒业股份有限公司”
• 青岛啤酒股权转让，复星成为第二大股东
• 贝因美出售房产，预计产生收益0.36亿元
• 绝味食品因广告违规被罚款60万元
• 双塔食品拟回购股份，总金额不超过1.6亿元

行业数据

重点公司财务数据

风险提示

• 汇率风险
• 销售不达预期风险

估值与盈利预测

• 食品饮料行业市盈率为35.53X
• 各子行业市盈率：
  • 白酒：34.79X
  • 啤酒：56.52X
  • 其它酒类：76.82X
  • 软饮料：39.40X
  • 葡萄酒：43.56X
  • 黄酒：51.02X
  • 肉制品：25.22X
  • 调味发酵品：45.38X
  • 乳品：33.31X
  • 食品综合：33.81X

大事提醒

• 2017年12月25日：元祖股份、广泽股份、麦趣尔股东大会召开
• 2017年12月27日：天润乳业、桂发祥股东大会召开
• 2017年12月28日：上海梅林、皇台酒业、龙力生物股东大会召开
• 2017年12月29日：贝因美从重要指数成分中剔除

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师，西南财经大学金融学硕士，研究小组获“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 齐欢：上海交通大学金融本科、硕士，2016年加入东北证券，食品饮料行业研究助理。
• 杨兆媛：南京大学经济学硕士，曾就职于华创食品饮料团队，2017年8月加入东北证券食品饮料组。
• 熊欣慰：中国科学技术大学金融学硕士，2017年加入东北证券，食品饮料行业研究助理。

重要声明

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