20211030-国元证券-阳光电源-300274.SZ-阳光电源21年三季报点评_整体盈利稳定_持续长远布局_3页_1mb

阳光电源21年三季报点评总结

核心内容

阳光电源在2021年前三季度实现了营业收入153.74亿元，同比增长29.09%，归母净利润15.05亿元，同比增长25.89%。尽管第三季度因海外运费上涨和IGBT等原材料价格上升导致盈利承压，但整体上公司盈利能力保持稳定。

主要观点

1. Q3盈利承压，但全年表现稳健

• Q3营收：71.63亿元，同比增长44.23%。
• Q3净利润：7.48亿元，同比减少0.19%。
• Q3毛利率：26.72%，同比减少4.24个百分点。
• Q3净利率：10.44%，同比减少4.64个百分点。
• 全年毛利率：27.42%，与去年同期基本持平。
• 全年净利率：9.79%，与去年同期基本持平。

2. 积极备货应对原材料涨价

• 截至2021年9月，公司存货大幅增长136.69%，占总资产比例达到24.85%，相比去年同期提升近10个百分点，显示出公司对原材料价格上涨的积极应对策略。

3. 研发投入加大，产能扩张布局未来

• 研发投入：21Q1-Q3同比增长62.75%，显示公司在新业务上的持续投入。
• 募资计划：公司通过增发募资36.38亿元，用于建设100GW新能源发电装备制造基地。
• 未来产能：预计到2025年，光伏逆变器、风电变流器、储能变流器产能将分别达到104、17、15GW，有望在新能源和储能市场中持续占据竞争优势。

关键信息

4. 投资建议与盈利预测

• 2020-2022年营收预测：260/324/400亿元。
• 2020-2022年归母净利润预测：29.5/39.8/51.7亿元。
• EPS预测：2.0/2.7/3.5元。
• PE预测：86/64/49倍。
• 维持评级：买入。

5. 风险提示

• 竞争加剧：可能导致逆变器价格下降超预期。
• 光伏新增装机量不达预期。
• 储能需求不达预期。

财务数据概览

公司基本面数据

投资建议与评级说明

• 买入评级：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 分析师声明：报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于作者职业操守和专业能力，结论独立、客观。

财务比率分析

总结

阳光电源在2021年前三季度表现稳健，尽管Q3受原材料涨价和运费上涨影响，但全年盈利保持稳定。公司通过积极备货和加大研发投入，为未来增长奠定基础。预计到2025年，公司将在多个新能源领域实现产能扩张，增强市场竞争力。当前投资建议为“买入”，并附有详细的盈利预测和财务数据，同时提示了相关风险。