20210715-东吴证券-周大生-002867.SZ-2021H1业绩预告点评_归母净利同比+82_-88_时尚类_黄金产品逐步发力_3页_364kb

2021H1 业绩预告点评总结

核心内容

2021年上半年，周大生公司预计实现归母净利润6亿-6.2亿元，同比增长 81.52%-87.57%，较2019年H1增长 26%-30%。公司业绩表现强劲，主要得益于黄金珠宝行业在疫情后的复苏，以及公司在产品结构和渠道优化方面的持续努力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021H1公司净利润增长远超预期，Q2单季度归母净利润预计为3.65亿-3.85亿元，同比增速 57%-67%，整体表现优于行业平均水平。
• 行业复苏带动增长：疫情后黄金珠宝消费持续回暖，4-5月金银珠宝类零售额同比增速分别为 48.3% 和 31.5%，高于社零总额增速 17.7% 和 12.4%，有效推动了公司业绩提升。
• 渠道优化与市场深耕：公司继续优化线下渠道布局，关闭低效门店，加大购物中心门店的拓展力度，同时对门店进行精准赋能，提升产品竞争力。
• 产品结构创新：公司积极把握消费趋势变化，加强时尚类、文创类黄金产品的研发与推广，提升品牌在年轻消费者中的认知度。
• 盈利预测维持：公司2021-2023年归母净利润预测分别为13.1亿、15.7亿、18.9亿元，同比增速分别为 29%、20%、20%，未来增长主要依赖新开店和电商渠道。

关键信息

财务数据概览

市场数据

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司作为黄金珠宝行业头部企业，具有显著的规模优势，终端门店数量达4,191家，未来3-5年仍将持续开店。品牌年轻化趋势明显，契合新一代消费者需求，且多渠道协同发展具有潜力。

风险提示

• 门店拓展不及预期
• 加盟店标准化管理和品控风险

财务指标趋势分析

结论

周大生公司凭借其在黄金珠宝行业的领先地位，结合疫情后消费复苏和产品结构优化，2021年上半年实现了强劲的业绩增长。公司通过深耕优势市场、优化渠道布局、强化品牌年轻化策略，有效提升了市场竞争力。基于其良好的盈利能力和增长潜力，分析师维持“买入”评级。