动力煤年报：惊艳了时光后继续温柔岁月-20211213-天风期货-52页_4mb

动力煤市场分析报告总结（2021.12.13）

核心内容概述

本报告分析了2022年动力煤市场的供需情况、价格走势及政策影响，重点指出在2021年经历大幅波动后，2022年动力煤价格中枢将有所下移，整体走势呈现前跌后微升的特点，预计在550-800元/吨区间波动。同时，报告强调了煤炭中长期合同对稳定市场和价格的作用，并对进口、库存、电价等关键因素进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 价格走势预测

• 动力煤价格在2022年将呈现“前跌后微升”的走势。
• 长协价和电厂盈利平衡点将作为价格波动的基准，预计在550-800元/吨区间。
• 策略上，可依据长协基准价和电厂盈亏平衡点进行“逢高做空”。

2. 供给展望

• 上半年产量维持高位：预计在1150-1200万吨/天，随后有所下降。
• 中长期合同覆盖率提升：3年及以上合同量不少于50%，煤炭企业应签订自有资源量80%以上的长协合同，履约率不低于80%（月度）、90%（季度、年度）。
• 产能政策调整：上半年宽松，下半年逐步收紧，以控制煤价。
• 去产能基本完成：2016年以来的去产能工作已基本结束，煤炭行业进入结构调整期。
• 保供增产政策推动产能释放：预计2022年煤炭产能将比2021年上半年增加约3亿吨。
• 露天煤矿增产：内蒙古鄂尔多斯地区露天煤矿相对增产更多，但低卡煤价格下跌速度较快，影响电厂运行效率。

3. 进口情况

• 进口趋势：上半年进口量低于往年，下半年逐步回升，预计2022年进口量将维持平稳。
• 主要进口来源：印尼取代澳大利亚成为我国动力煤最大进口国，但上半年因雨季影响产量。
• 进口政策：国家对进口煤的宏观调控加强，预计2022年进口量将回归常态。

4. 下游需求展望

• 电力行业需求：仍是动力煤消费的主力，2021年用电量增长显著，2022年增速预计放缓。
• 制造业需求：受疫情后经济复苏和“能耗双控”政策影响，部分行业用电量增长放缓，尤其是高载能行业。
• 基建与房地产：保障房建设对全国影响有限，基建增长较弱，房地产行业对煤炭需求或出现下降。
• 供热行业：预计2022年需求增长有限，受能耗双控影响，供暖需求可能受到一定抑制。
• 其他行业：化工、建材等行业的煤炭需求存在结构性变化，部分行业需求增长，部分则有所下降。

5. 电价与煤价关系

• 电价天花板效应：电价上升幅度限制了煤价上涨空间，2021年市场化交易电价上浮限制由10%提升至20%，进一步上涨空间有限。
• 电厂盈亏平衡点：电价与煤价之间存在紧密联系，煤价需回归电厂盈利合理区间。

6. 政策调控

• 国家发改委干预措施：针对煤炭价格过高问题，采取限价、提价申报、调价备案等干预手段，推动煤价回归合理区间。
• 期货市场监管：加强动力煤期货市场监管，打击资本恶意炒作行为，维护市场秩序。
• 保供稳价政策：包括释放产能、稳定产量、引导煤价合理、落实中长期合同全覆盖等，确保能源安全和民生需求。

风险提示

• 进口政策变动：可能对市场供需产生较大影响。
• 煤炭中长期合同基准价调整：可能影响煤价波动范围。

2022年供需平衡预测

重要数据与趋势

• 2021年用电量增长：1-8月全国全社会用电量同比增长13.8%，其中第二产业用电量占66.8%，火电占比约65%。
• 煤炭进口增长：1-11月进口29232.1万吨，同比增长10.6%，进口金额同比增长54.5%。
• 库存波动：6-9月库存走低，9月后库存快速回升，反映出供需错配后的市场调整。
• 产能释放：2021年10月煤炭日产量突破1200万吨，2022年预计维持在1120-1200万吨/天，呈现前高后低趋势。

结论

2022年动力煤市场将呈现供需趋于平衡的趋势，价格波动范围将缩小，主要受中长期合同机制和电价天花板的约束。尽管进口量将有所回升，但整体仍维持平稳。同时，政策层面加强监管，推动煤炭价格回归合理区间，保障能源安全和民生需求。投资者应关注长协基准价和电厂盈亏平衡点，采取相应的策略应对市场波动。