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沪铜周报总结（12.06~12.10）

一、核心内容概览

本报告对沪铜在2021年12月6日至12月10日期间的市场表现进行了全面分析，涵盖行情回顾、基本面、市场结构及观点策略等方面。整体来看，沪铜在宏观环境和产业因素的共同影响下呈现震荡走势，市场情绪波动较大。

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二、行情回顾

• 沪铜主力合约：上周沪铜主力合约收于69530元/吨，涨幅0.1%。
• 市场情绪：受南非新冠变异毒株蔓延和国内局部疫情影响，市场做多情绪受到压制。
• 宏观因素：美国高CPI引发通胀担忧，国内央行降准释放流动性，但消费市场进入淡季，电力紧张有所缓和。
• 库存变化：上期所铜库存较上周增加3850吨至43380吨，整体仍维持在较低水平，现货维持升水，低库存对铜价形成一定支撑。

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三、基本面分析

1. PMI数据

• 中国制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，表明制造业重回扩张区间。
• 该数据对铜价偏空，因扩张预期可能削弱市场对铜需求的乐观情绪。

2. 供需平衡表

• ICSG数据显示，2021年6月全球精炼铜产量为2032千吨，消费量为2122千吨，供需平衡为-68千吨。
• 预计2021年全球铜供需将出现小幅过剩，对铜价形成压力。

3. 库存情况

• 保税区铜库存维持较低水平。
• 上期所铜库存较上周减少5752吨至36110吨，显示国内去库趋势仍在持续。

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四、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费低位反弹，表明供应端有所缓和。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位回落，显示市场投机情绪有所降温。

3. 期现价差

• 国内外铜处于现货小幅升水状态，表明现货市场对期货价格存在支撑。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损约180元/吨，反映国际铜价相对较高，不利于进口。

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五、观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但全球宽松收紧预期和南美供应增加对铜价偏空。

2. 基差

• 现货价格为70000元/吨，基差为290元，升水期货，中性偏多。

3. 库存

• 上周铜库存增加2750吨至77925吨，上期所库存减少5752吨至36110吨，整体库存维持低位，偏多。

4. 盘面走势

• 收盘价收于20日均线下，20日均线向下运行，偏空。

5. 主力持仓

• 主力净持仓为空头，且空头减少，偏空。

6. 结论与策略

• 短期铜价预计以震荡为主，市场情绪影响较大。
• 建议沪铜2201合约短期观望，可持有CU2201C74000期权以对冲风险。

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六、免责声明

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