20240314-招银国际-FIT_HON_TENG-06088.HK-FY23_in_line__upbeat_FY24E_outlook_on_AI_server_networking,_EV_and_AirPods_upside_7页_1mb

富通腾科技 (6088 HK) 报告分析总结

业绩表现

• FY23 业绩：收入41.96亿美元（-7% YoY），净利润1.30亿美元（-24% YoY），基本符合预期，主要由于传统服务器/PC需求疲软及网络业务优化，毛利率回升至19.2%。
• 分业务分析：智能手机、计算、系统产品增长，但网络业务下滑显著；电动车业务合并贡献增长，但整体核心业务面临挑战。

FY24E 预测与展望

• 管理层指引FY24E收入实现双位数同比增长，利润翻倍增长。
• 关键增长点：AI服务器/网络设备、高速连接器、AirPods 正迅速放量。
• 新品导入（DDR5/CPU插槽/高通量连接器）与Voltaira业务整合为驱动。

核心盈利驱动因素

• 执行“3+3战略”优化产品组合，毛利突破20%。
• 成本控制达标但仍略高于目标，毛利率提升核心技术。
• 关键目标：FY24E营收增速12.2%，净利润增速41.6%。

估值与目标价

• 上调目标价至2.21港元（+64%），对应11倍FY24E PE。
• 估值仍具吸引力，仅需承担15%下行风险。

投资建议与催化剂

• 重申“买入”评级，短期催化剂关注TWS出货及服务器新品发布进度。
• 近期股价反应积极，显示市场认可盈利预期。

财务亮点

• 执行效率提升并驱动毛利改善。
• 投资现金流强劲增长，支撑营运资本扩张。

同业对比优势

• 研报摘要：毛利率恢复、产品组合优化、AI赛道布局。
• 相对估值参考：折让显著，成长性估值仍具吸引力。