20241114-招银国际-FIT_HON_TENG-06088.HK-Upbeat_3-year_guidance_reaffirmed_our_positive_view__Raise_TP_to_HK_4.38_8页_1mb

报告核心要点：

1. 上调目标价至HK$4.38，对应39.6%上行空间（此前HK$4.25）。基于公司发布的三年战略指引的强化及盈利驱动力。

2. 公司三年战略指引：FY25-27E营收实现20%年复合增长率（CAGR），FY27E时GPM/OPM分别达到22%/8%。管理层重点强调三大增长引擎：

   • AI服务器业务：背靠GB200服务器项目，产品组合扩充（如背板、光模块）
   • 并表Auto-Kabel集团带来协同效应和效率提升
   • AirPods产能协作及订单持续落地

3. 财务亮点：

   • 3Q24业绩符合预期，GM 21.7%且OPM 8.2%实现超预期回升
   • FY25/26E EPS升至2.60/3.94美元（上修幅度分别为3%/5%）
   • 持续预测FY24E营收/净利润同比增长9%/43%

4. 估值分析：

   • 新TP HK$4.38对应FY25E P/E 13倍
   • 9.3x/7.1x FY25/26E P/E估值具备吸引力，年化EPS增速67%/31%
   • 催化因素：GB200服务器订单落地、AirPods出货节奏、Auto-Kabel并购整合进展

区间分析：BUY/Neutral/Redeem
共识目标价区间：HK$3.00-4.50*

风险因素：

• 外需波动可能影响AI服务器业务
• 公司治理连续性风险
• 竞争加剧导致利润率低于预期

披露信息待补充：详细披露已简化，以突出核心分析结论（具体请参阅报告末尾完整披露）。