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通达集团（6088 HK）2024年第二季度业绩总结

根据最新报告，通达集团在2024年第二季度业绩强劲，超出预期。

关键业绩亮点：

• 营收：第二季度营收达到11.02亿美元，同比增长20%。该增长主要由网络设备及EV业务驱动，其中网络设备业务增长高达29%，而EV业务则因Voltaira的整合贡献显著（增长了231%）。尽管智能手机和计算业务出现轻微下滑，但整体营业收入仍保持稳定增长。
• 净利润：第二季度净利润为2230万美元（去年同期仅为3.5万美元），同比增长率高达6815%。净利率改善至2.0%，是关键增长因素。
• 毛利率：整体毛利率提升至20.4%，显著高于去年同期的16.0%。营运费用率下降至16.3%。预计FY24年度GPM（毛利率）指引为20.1%~20.2%，运营利润（OPM）保持不变；净利率（NPM）指引为3.9%。
• AI服务器产品：管理层重点介绍了新推出的针对AI服务器的电源总线模块、液冷CDU产品及背板连接器样品，并通过了客户认证。这些产品预计将在FY24年实现1%至3%的营收贡献。此外，参与AMD的"GB200"项目也展现了公司在该领域的布局。

总结与展望：

• 财务表现： Q2业绩强劲，主要受益于AI服务器产品的出货增加以及Voltaira的合并效应。
• 未来指引： 管理层提高了FY24年报收入预测（至高两位数同比增长，从原先的5-15%提升），并提升了毛利率指引。同时预计FY24E净利润将同比增长42%。对FY24-26年的盈利预测有所调整，反映了GPM提升但经营开支增加的影响。维持“买入”评级，将目标价从4.24港元调整至4.25港元（对应25年13倍市盈率），相对估值具有吸引力。

运气风险与因素：

• 投资者需留意管理评论中提到的Blackwell系列潜在交付延迟风险（潜在催化剂）。
• FY24年相对较低的基数可能会影响业绩可比性。
• 港股解禁期刚刚结束，存在潜在的再融资或股东减持风险。

分析师维持“买入”评级，并上调目标价0.1%，反映了对业绩韧性、技术布局成长潜力的认可。投资者可关注后续AI服务器、苹果AirPods业务及汽车连接器业务的商业化进展作为跟踪指标。