医药生物行业2018年中期策略报告_拥抱创新_迎接产业崛起_71页-7mb

报告摘要

医药生物行业2018年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年医药生物行业的表现及未来发展趋势，认为医药行业具备增长确定性优势，同时医药创新时代已开启，建议从中长期角度继续战略性超配医药板块。

主要观点

行业表现
- 2018年上半年，医药生物指数上涨2.64%，跑赢沪深300指数16.74个百分点，表现优异。
- 行业估值提升，2018年动态PE约31X，2019年预计为26X，处于历史中上水平。
- 医药生物行业市盈率相对于全部A股为198%，剔除金融服务后为93%，接近历史新高。
市场结构调整
- 医保控费压力加大，导致医药市场总量增长趋缓，结构调整加速。
- 政策推动下，辅助用药占比降低，治疗性用药份额上升。
- 一致性评价为进口替代创造条件，推动高端仿制药及创新药发展。
创新药发展
- 国内创新药市场迎来收获期，预计未来2~3年创新药数量将持续快速增长。
- 国内药企研发投入增加，CRO/CMO等创新产业链逐步完善，推动创新药发展。
- 创新药从metoo向mebetter和first in class升级，海外许可案例增多，显示创新层次提升。
投资策略
- 重点推荐创新药平台类公司（如科伦药业、复星医药、丽珠集团）、肿瘤免疫方向（如安科生物）、平台型企业和高端器械龙头（如乐普医疗、迪瑞医疗、安图生物）。
- 建议关注国际化大潮中的高技术壁垒企业（如健友股份、普利制药）。
- 呼吁关注高景气细分领域（如健康元、我武生物、正海生物）。
- 鼓励OTC一线品牌提价，推荐云南白药和同仁堂。
- 原料药供给侧改革中，应关注中长期产业升级趋势，推荐浙江医药。

关键信息

行业评级：维持推荐评级。
风险提示：药品质量管理、创新药审批不确定性、制剂出口拓展问题、二次议价和医院GPO影响、一致性评价后的降价压力。

重点公司及盈利预测：

重点公司代码	股票名称	股价	2017年EPS	2018年EPS	2019年EPS	2017年PE	2018年PE	2019年PE	投资评级
000513.SZ	丽珠集团	47.02	1.66	1.81	1.8	5.87	28.33	25.98	买入
000538.SZ	云南白药	102.0	3.37	3.72	3.72	33.77	30.27	27.42	买入
002422.SZ	科伦药业	31.06	0.69	0.91	0.91	58.6	45.01	34.13	买入
300003.SZ	乐普医疗	36.98	0.5	0.7	1.0	73.96	52.83	36.98	买入
300009.SZ	安科生物	17.86	0.39	0.57	0.81	45.79	31.33	22.05	买入
300357.SZ	我武生物	42.27	1.15	0.84	1.09	42.73	48.08	37.29	暂不评级
300396.SZ	迪瑞医疗	18.78	1.09	0.8	1.06	17.23	23.48	17.72	买入
300584.SZ	海辰药业	39.14	0.82	0.78	1.15	47.73	50.18	34.03	买入
300630.SZ	普利制药	70.7	0.81	1.46	2.67	87.28	48.42	26.48	买入
300653.SZ	正海生物	66.29	0.77	1.12	1.61	86.09	59.19	41.17	买入
600085.SH	同仁堂	35.0	0.74	0.82	0.92	43.46	42.54	38.03	暂不评级
600196.SH	复星医药	39.0	1.28	1.52	1.8	30.47	25.66	21.67	买入
600216.SH	浙江医药	12.65	0.27	1.56	1.64	46.85	8.11	7.71	买入
600380.SH	健康元	11.91	1.36	0.44	0.52	8.26	27.20	23.04	暂不评级
603658.SH	安图生物	77.22	1.06	1.41	1.85	50.05	53.60	40.80	暂不评级
603707.SH	健友股份	25.37	0.74	1.13	1.5	34.28	22.45	16.91	买入

结构变化趋势

辅助用药下行趋势明显
- 医保控费导致辅助用药难以继续增长，治疗性用药将受益。
- 2017版医保目录新增更多治疗性用药，推动其市场份额上升。
一致性评价推动进口替代
- 截至2018年7月1日，25个品种通过一致性评价，其中部分品种如恩替卡韦分散片、奥氮平片、硫酸氢氯吡格雷片等已实现较高的国产市场份额。
- 一致性评价为仿制药带来更公平的市场机会，推动其与原研药竞争。