20260608-中邮证券-华策影视-300133.SZ-内容主业储备丰富_看好算力业务持续业绩兑现_5页_655kb

华策影视(300133) 投资评级总结

核心内容概述

本报告对华策影视（300133）进行了深入分析，重点围绕公司业绩表现、主营业务发展、财务状况、投资建议及风险提示等方面展开。报告认为，尽管公司2026年第一季度业绩出现阶段性回落，但其内容主业储备丰富，算力业务发展迅速，未来有望带动整体业绩回暖，因此维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入28.28亿元，同比增长45.87%；归母净利润1.91亿元，同比下滑21.36%。
• 2026年第一季度：营业收入3.93亿元，同比下降32.94%；归母净利润0.81亿元，同比下降11.78%。

2. 事件点评

• 2025年业绩高增主要得益于《国色芳华》《刺杀小说家2》《太平年》等头部剧集及电影项目的集中释放。
• 2026Q1业绩下滑主要由于项目排播及发行节奏放缓，且部分重点项目收入已于2025年确认。

3. 项目储备

• 公司当前影视项目储备充足，包括《奉陪到底》《七月的一天》等制作后期项目，以及《想把你和时间藏起来》《我们的少年时代2》等新作开机。
• 项目供给节奏有望逐步恢复，带动业绩增长。

4. 算力业务发展

• 公司积极推进AI+战略布局，已在《太平年》等项目中跑通AI全流程制作体系。
• 算力租赁业务表现亮眼，2025年收入达1.26亿元，同比增长602.65%。
• 公司已建成约8000P智算规模，未来有望进一步扩张算力业务规模。

5. 盈利预测

• 2026-2028年：营业收入预测分别为30.24/33.49/36.54亿元，归母净利润预测分别为3.51/4.08/4.72亿元，EPS分别为0.19/0.22/0.25元。
• 估值指标：对应PE分别为39.90/34.36/29.68倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利的预期较高。

6. 财务状况

• 资产负债率：维持在34.2%左右，财务结构相对稳健。
• 毛利率：从23.4%提升至30.6%，盈利能力逐步增强。
• 净利率：从6.8%提升至12.9%，净利增长显著。
• ROE：从2.6%提升至5.6%，股东回报能力增强。
• 现金流：经营活动现金流净额持续增长，投资活动现金流净额由负转正，显示公司现金流管理能力提升。

关键信息

1. 公司基本情况

• 最新收盘价：7.42元
• 总股本/流通股本：18.88亿股 / 16.76亿股
• 总市值/流通市值：140亿元 / 124亿元
• 52周内最高/最低价：11.23元 / 6.93元
• 市盈率：74.20
• 第一大股东：杭州大策投资有限公司

2. 投资建议

• 维持“买入”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

3. 风险提示

• 行业政策监管风险
• 市场需求降低风险
• 市场消费偏好转移风险
• 海外政策变化风险

估值与财务指标

财务报表与比率

利润表

资产负债表

营运能力

现金流量表

投资评级说明

中邮证券的投资评级标准基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数、可转债价格）相对基准指数的涨跌幅。股票评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“回避”四类，分别对应预期个股相对基准指数涨幅在20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下。

分析师声明与免责声明

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• 报告内容可能随时间变化而调整，过往表现不代表未来预期。