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报告摘要

云计算半年度策略总结

核心内容

云计算作为一项具有广阔前景的产业，正在经历快速发展阶段。本报告从微观、中观、宏观、格局、收益、估值、机会等七个视角全面分析了当前云计算市场的发展情况，重点探讨了国内外云计算企业的发展趋势、行业格局以及投资机会。

主要观点

云计算是确定性的大方向：经过十余年的发展，云计算已进入黄金发展期，企业上云成为大势所趋。
企业上云信心增强：随着技术发展和政策推动，越来越多的企业开始接受并采用云服务。
国内外云计算企业表现亮眼：亚马逊、微软、谷歌、阿里云等企业在云业务方面均实现了强劲增长。
三板市场潜力巨大：新三板云计算企业整体营收和净利润持续增长，云业务成熟度逐步提升。
云服务降本提效优势显著：云服务模式帮助企业降低IT成本、提升运营效率，成为企业转型的重要工具。
SaaS成为未来增长重点：随着人工成本上升，SaaS市场在国内将迎高景气，垂直行业SaaS企业更具竞争力。
IaaS与PaaS市场格局清晰：IaaS市场呈现马太效应，PaaS市场则在融合发展，潜力巨大。

关键信息

微观视角：企业云业务发展情况

海外巨头表现突出：
- 亚马逊AWS 2018Q1营收达54亿美元，同比增长49%。
- 微软IntelligentCloud 2018Q1营收79亿美元，同比增长16%。
- Salesforce 2017年云服务收入达104.8亿美元，同比增长25%。
- Autodesk 2017年云服务收入达18.84亿美元，占总收入比重达91.6%。
- 谷歌Other Revenues 2017年达142.77亿美元，同比增长41%。
国内企业表现亮眼：
- 阿里云2018Q1营收达44亿元，同比增长103%，连续十二个季度增速超100%。
- 用友网络2017年云业务收入达4.09亿元，同比增长249.90%。
- 光环新网2017年云业务收入达28.71亿元，占公司总收入的70%以上。
- 金蝶国际2017年云业务收入达5.68亿元，占总营收比例达24.7%。
三板企业表现稳健：
- 华信股份、尚阳股份、开普云、华移科技、随锐科技、中琛源、首都在线等三板云计算企业营收与净利润均保持增长。
- 2017年三板云计算企业净利润达34.08亿元，同比增长25.2%。

中观视角：三板与A股云计算企业年报情况

三板市场：
- 2017年三板云计算公司营业总收入达420.46亿元，同比增长23%。
- 销售费用率下降，预收账款增加，反映云业务质量提升。
A股市场：
- 2017年A股云计算企业营业总收入达1084.4亿元，净利润达62亿元。
- 与三板市场相比，A股企业业务体量更大，但增速有所放缓。

宏观视角：云计算发展的确定性

供需两端齐发力：IaaS底层架构成熟，企业数字化转型需求旺盛，云服务成为企业降本提效的重要工具。
中美对比：美国人工成本长期高位，而我国人工成本显著上升，为SaaS市场带来额外驱动力。
市场预测：Gartner预测2018年全球云计算市场规模将达到3058亿美元，2020年突破4000亿美元；我国公有云市场有望在2020年突破2600亿美元。

格局视角：云计算三层发展情况

IaaS：市场集中度高，阿里云、腾讯云等占据主导地位，未来机会更多属于大公司。
PaaS：承上启下，市场增长迅速，2017年上半年全球PaaS市场同比增长50.2%。
SaaS：国内尚未成熟，但随着人工成本上升，垂直行业SaaS企业有望迎来高景气。

收益视角：云计算企业的投资回报

Ten-Bagger表现突出：Salesforce、Servicenow、微软、Autodesk等企业股价表现优异。
云服务助力企业增长：云业务成为企业业绩增长的重要驱动力，部分企业云收入占比超过50%。

估值视角：云计算企业估值方法

PS估值：用于评估云计算企业的成长潜力，微软、Autodesk、Salesforce等企业PS估值稳步上升。
辅助指标：净利润、费用率、经营性现金流、预收账款等指标反映云业务质量。

机会视角：三板云计算企业投资建议

IPO辅导期企业：关注处于IPO辅导期的云计算企业，未来有望获得资本市场支持。
H股上市条件：关注业绩达标的企业，如金蝶国际、中软国际等，未来或可赴港上市。
基本面优秀企业：业绩表现优异、客户资源优质的企业值得关注，如华信股份、赛特斯等。

总结

云计算已成为企业数字化转型的重要工具，国内外科技巨头在云业务方面均表现强劲。三板市场云计算企业整体表现良好，具备较大的发展潜力。随着人工成本上升与云服务的普及，SaaS市场有望迎来高增长。IaaS市场呈现马太效应，PaaS市场则处于快速增长阶段。投资者可关注处于IPO辅导期或具备优质客户资源的云计算企业，把握行业增长机遇。

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