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云计算半年度策略总结

核心内容

本报告从微观、中观、宏观、格局、收益、估值、机会七大视角全面分析了云计算行业的现状与未来发展趋势，指出云计算是企业发展的确定性方向，当前正处于快速发展的黄金期。报告重点分析了海内外云计算企业的表现，以及新三板和A股市场中云计算类企业的成长情况，同时结合中美人工成本对比、市场格局、投资逻辑和估值方法，为投资者提供全面的行业洞察与投资建议。

主要观点

1. 云计算是确定性的大方向

• 云计算经过十余年发展，已成为企业转型的主流方向，未来增长空间广阔。
• 2018年是云计算业务发展较为确定的一年，市场进入黄金机遇期。
• 国内外云计算龙头企业表现亮眼，国内云市场增速有望超过美国。

2. 微观视角：科技互联网公司云业务发展强劲

• 海外企业：
  • 亚马逊AWS 2018Q1营收达54亿美元，同比增长49%。
  • 微软Intelligent Cloud营收达79亿美元，同比增长16%。
  • Salesforce、Autodesk等SaaS企业通过订阅模式实现持续增长。
• 国内企业：
  • 阿里云2018Q1营收达44亿元，同比增长103%，市场份额全球前三。
  • 用友网络、光环新网、金蝶国际等A股企业云业务收入增长显著。
  • 三板企业如华信股份、华移科技、中琛源等亦呈现快速增长态势。

3. 中观视角：新三板与A股云计算企业整体表现良好

• 新三板市场：
  • 2017年新三板云计算企业营收达420亿元，净利润34.08亿元，同比增长23%和25.2%。
  • 销售费用率下降，预收账款增加，反映企业云业务质量提升。
• A股市场：
  • 2017年A股云计算企业营收达1084.4亿元，净利润62亿元，增速较快。
  • 云计算已成为部分企业的核心增长点，市场整体向好。

4. 宏观视角：云计算发展进入确定阶段

• 云计算市场供需两端共同发力，增长确定性高。
• 人工成本上升成为国内云市场的重要推动力，尤其对SaaS企业有利。
• 中国云计算市场在规模与增长速度上已接近美国，未来有望超越。

5. 格局视角：IaaS、PaaS、SaaS市场发展趋势

• IaaS市场：
  • 增速快，市场集中度高，马太效应明显。
  • 阿里云、腾讯云、金山云等国内企业表现突出，未来机会主要集中在头部企业。
• SaaS市场：
  • 增速相对较低，但市场潜力大，尤其在垂直行业有更大发展空间。
  • 通用型SaaS企业如钉钉、金蝶云等表现良好，垂直型SaaS企业更易获得高收益。
• PaaS市场：
  • 承上启下，未来将与IaaS或SaaS服务融合。
  • PaaS企业需加强平台能力，形成生态闭环。

6. 收益视角：云计算企业投资回报显著

• Salesforce、Servicenow、微软、Autodesk等企业在云业务布局后，股价增长显著。
• 阿里云自上市以来表现亮眼，股价涨幅远超行业平均水平。
• 云业务的盈利能力与成长性显著，为投资者带来长期回报。

7. 估值视角：PS估值为主，合理区间为8-15倍

• 成熟云计算企业PS估值在8-15倍之间，具有较高投资价值。
• 企业净利润、费用率、现金流、预收账款等指标可辅助评估其云业务质量。
• 云业务增长拐点临近，未来估值有望进一步提升。

关键信息

1. 市场规模预测

• 全球云计算市场规模：预计2018年达3058亿美元，2020年突破4000亿美元。
• 公有云市场：预计2020年全球公有云市场规模将突破2600亿美元，中国公有云市场增速显著。

2. 市场格局

• IaaS市场由亚马逊、微软、阿里云等企业主导，集中度高。
• SaaS市场未来将更加聚焦垂直行业，发展前景广阔。
• PaaS作为连接IaaS与SaaS的桥梁，趋势向融合发展。

3. 企业表现

• 阿里云2017年营收134亿元，增速达101%。
• 用友网络2017年云业务收入达4.09亿元，同比增长249.90%。
• 背靠巨头的中小企业可通过合作提升竞争力。

4. 投资机会

• A股IPO方向：26家云计算企业处于IPO辅导期。
• H股上市方向：16家企业符合港交所上市条件，12家符合创业板标准，10家符合主板标准。
• 基本面优秀企业：如华信股份、中琛源、华移科技等，具备长期投资价值。

5. 风险提示

• 云计算市场竞争加剧。
• 技术发展不及预期可能影响行业增长。

总结

云计算已成为企业数字化转型的核心驱动力，当前市场处于黄金发展期。从微观企业表现看，国内外头部企业云业务增长强劲；从中观市场看，新三板和A股云计算企业整体表现良好；从宏观角度看，供需两端共同推动行业发展，人工成本上升成为国内云市场的重要推力。未来，SaaS市场有望成为增长重点，IaaS市场由头部企业主导，PaaS市场向融合趋势发展。投资者可关注具备技术优势、垂直行业布局或有IPO/H股上市潜力的云计算企业，把握行业增长机遇。