医疗行业转债专题研究_晴空一鹤排云上_便引诗情到碧霄_49页_3mb

医疗行业转债专题研究总结

核心内容

• 转债市场热度攀升：2018年转债审核和发行速度明显加快，总预案规模接近5000亿元，成为重要的投资蓝海。转债指数表现优于大盘，部分转债日均交易量超过5000万元，投资者结构日益多元化，公募基金、社保、券商自营等机构占比提升。
• 医疗行业市场表现突出：医疗行业长期跑赢大盘，2018年涨幅居前，其中医疗保健、制药和生物科技行业分别上涨18.34%、15.34%和14.33%。医疗行业被视为大医改背景下的核心受益板块，具有较大的投资价值。
• 医疗行业前景广阔：随着大医改的推进，医疗行业在分级诊疗、前沿医学、药品改革、医保改革等方面均有广阔的发展空间。医疗行业被视为“永不衰落的朝阳产业”，具备长期投资价值。
• 医疗转债配置加速：公募基金持有医疗类转债市值增长明显，部分医疗转债被重仓持有，投资价值较高。同时，部分私募转债也具备一定的投资潜力，但需关注正股的转股意愿和赎回压力。
• 转债投资策略多样化：投资者可采用优先配售、信用申购套利、赎回条款博弈、负转股溢价率套利等策略，利用转债“进可攻，退可守”的特性进行配置。

主要观点

• 转债市场整体向好：随着政策利好和市场需求的增加，转债市场表现优于股票，尤其是医疗行业转债，具备较高的投资价值。
• 医疗行业具备成长性：医疗行业在政策支持和市场驱动下持续增长，尤其是在大医改背景下，医疗行业有望成为未来几年的重要投资方向。
• 医疗转债配置策略：医疗行业转债具备较高的投资潜力，但需关注正股基本面、转股条款、赎回压力和市场流动性等因素。
• 风险提示：包括利率大幅上升、政策变化、正股出现重大利空等，需投资者谨慎对待。

关键信息

• 转债市场现状：目前处于续存期的转债共239支，其中公募转债85支，私募转债150支，另有4支“双创债”。已获证监会或国资委批准的可转债共17支，总发行规模155.6661亿元。
• 医疗行业转债：尚在续存期的医疗行业转债共有12支，其中公募可转债5支（九州转债、济川转债、康泰转债、特一转债和敖东转债），公募可交换债2支（15天集EB、16以岭EB），私募可交换债5支（17双鸽EB、17康01EB、17康02EB、17船材EB和17同正EB）。
• 重点推荐转债：公募转债中重点推荐九州转债、济川转债、康泰转债，但需注意康泰转债在8月7日转股期来临的抛售风险。私募转债中，重点关注17同正EB和17双鸽EB，但需留意正股重组风险；17康01/02EB和17船材EB面临较大赎回压力。
• 已退市转债：同仁转债是十年内唯一已退市的医疗行业转债，其正股同仁堂表现良好，且转债具备一定的投资价值。
• 市场表现与预期：转债市场整体表现优于股票，尤其是医疗行业转债，部分转债具备负转股溢价率套利机会，值得投资者关注。

转债与股票对比优势

医疗行业转债投资建议

• 九州转债：具备较好投资价值，建议继续持有，若公司能在物流领域突破冷链物流难题，将有更大潜力。
• 济川转债：市场表现略超预期，可短期寻求负转股溢价率套利机会，但需警惕赎回压力。
• 康泰转债：转股溢价率为负，具备套利机会，但需注意8月7日转股期带来的抛售风险。
• 特一转债：安全性较好，建议在二级市场逢低介入，但需注意公司基本面和短期偿债压力。
• 敖东转债：公司基本面良好，但需关注其销售费用增加和净利率下降的问题。

风险警示

• 利率大幅上升
• 可转债政策变化
• 正股突发性重大利空

表目录

• 表1: 转债相比股票优势明显
• 表2: 重仓医疗行业转债的基金一览
• 表3: 登记在案的医药行业可转债预案一览
• 表4: 具备发行可转债资格的医药公司名单 (按过去三年平均 ROE 排序)

图目录

• 图1: 转债过审数量激增
• 图2: 转债发行数量激增
• 图3: 转债投资者结构愈发多样
• 图4: 近期交易活跃转债颇多
• 图5: 转债在当下市场表现稳定
• 图6: 医疗行业表现长期领先大盘
• 图7: 医疗行业年内涨幅遥遥领先
• 图8: 医改背景下的投资机遇
• 图9: 同仁转债及其正股同仁堂市场表现
• 图10: 15天集EB及其正股天士力市场表现
• 图11: 九州转债及其正股九州通市场表现
• 图12: 16以岭EB及其正股以岭药业市场表现
• 图13: 济川转债及其正股济川药业市场表现
• 图14: 特一转债及其正股特一药业市场表现
• 图15: 康泰转债及其正股康泰生物市场表现
• 图16: 敖东转债及其正股吉林敖东市场表现