20250429-国金证券-日月股份-603218.SH-盈利底部夯实_需求高景气兑现_4页_966kb

公司2024年年报及2025年一季报显示，全年营收47亿元，同比增长8.7%；归母净利润62.4亿元，同比增长295.5%。2025年一季度营收130亿元，同比增长864%；归母净利润121亿元，同比增长391%。铸件业务营收462亿元，同比持平，但毛利率降至17%，下降11.7个百分点，主因原材料价格下降及行业低价竞争导致铸件单价下降9%至0.94万元/吨，同时部分项目转固增加折旧成本。一季度综合毛利率15.5%，同比下降约6.24个百分点，预计因部分订单仍按旧价格执行。

受益于136号文引发的抢装需求，公司一季度业绩逆势增长。2025年行业需求高景气叠加铸件产能紧张，预计全年产能利用率将显著提升，带动固定成本摊薄，业绩弹性释放。费用方面，一季度销售/管理/研发费用率分别同比下降0.47、2.65、0.59个百分点。经营性现金流净流出30.9亿元，同比收窄11.6亿元。存货及应收账款周转天数分别下降12天和68天，周转效率提升。

盈利预测显示，2025-2027年公司归母净利润分别为88、103、119亿元，对应PE估值15、12、11倍，维持“增持”评级。关键财务指标：2024年ROE达61.6%，每股收益0.61元，净资产收益率96.5%。资产结构方面，2024年总资产增长至136.79亿元，资产负债率降至25.3%。投资活动现金净流出减少，资本开支同比下降。

市场相关报告评级显示，平均投资建议为“增持”，评分120分（对应评级权重）。风险提示包括原材料价格波动、下游竞争加剧及需求不及预期。