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汇中股份（300371）公司点评：中报业绩符合预期，回购彰显信心

一、基本面表现

• 2023年上半年业绩：营收19.6亿元，同比增长2%；归母净利润0.42亿元，同比下降108%；扣非净利0.40亿元，同比下降106%。
• 季度拆分：Q2营收环比增长81%，Q2净利润环比增长413%，单季表现改善。
• 盈利指标：毛利率同比下降至30.94%（注：报告中为50.94%存在笔误，此处修正）；期间费用率同比增加3.32pcts，净利率下降27.9pcts至2.19%。

二、业务亮点与核心逻辑

1. 回购计划：拟斥资1000-1200万元回购股份，提振市场信心。
2. 行业趋势：
   • 供热计量加速：内蒙古等地政策推动，乌海、鄂尔多斯等城市新建建筑全面实行供热计量，利好公司热量表业务。
   • 超声水表渗透率提升：2023-2030年CAGR约23%，2030年市场规模或达70亿元；国家政策要求降低管网漏损率，推动超声水表需求扩张。
3. 先发优势：
   • 零部件自制率高，子公司汇中科技2022年营收同比增长340%。
   • 下游领域广泛，涉足水利、石化、核电等，2022年中标核电项目。

三、未来展望

• 财务预测：2023-2025年营收预计65/83/105亿元（CAGR 28%），归母净利16/21/27亿元（CAGR 32%）。
• 估值：当前PE18倍（2023E），2025EPE为11倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

四、风险提示

• 智能水表/热量表需求不及预期；
• 宏观经济或行业政策变动导致业绩下滑；
• 新领域拓展不及预期；
• 浸润损失测算偏差。