20230429-德邦证券-喜临门-603008.SH-Q1业绩韧性十足_回购股份彰显信心_4页_456kb

喜临门公司报告总结

事件更新与业绩摘要

公司发布了2022年年报和2023年一季度一季报。2022年全年实现营业收入7839亿元，同比增长0.86%，但归母净利润238亿元，同比下降57.49%。2022年第四季度单季营收同比下降23.14%，净利润大幅下降181.86%。2023年一季度单季营收同比增长447%至1467亿元，归母净利润同比增长143.0%至6.1亿元。同时，公司计划以集中竞价方式回购股份，金额在15-25亿元间，展示信心。

业绩驱动因素

产品端，公司推行研发创新，丰富技术储备；品牌端，推动品牌年轻化；销售端，加强线上线下融合渠道，专卖店数量增加。2022年分产品看，床垫业务增长最强，沙发和木质家具业务因战略调整下滑；分地区，国内市场增长强劲，国外业务受挫；分渠道，线上销售收入大幅提升。整体业绩显示韧性，2023年一季度紧随消费复苏，净利率回升。

财务指标分析

2022年毛利率32.40%，费用率27.64%；2022年第四季度毛利率下降3.66个百分点，2023年一季度毛利率回升至32.39%。期间费用率和净利率变化显示成本控制有效，净利率在2023年一季度提升0.36个百分点。

未来展望与投资建议

公司维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为9589亿元、11572亿元、13844亿元；归母净利润预测为686亿元、861亿元、1161亿元，当前股价对应PE为14.35-8.47倍。投资建议基于公司产品、渠道和品牌优势，预期市占率提升，业绩加速增长。

风险提示

主要风险包括房地产销售不及预期、市场拓展不达预期以及竞争加剧，这些可能影响公司业绩。