20260727-国金证券-资金跟踪系列之五十五_两融与北上继续流出_股票ETF延续回流_32页_3mb

资金跟踪系列之五十五总结

核心内容概览

本报告总结了近期A股市场的资金动向与市场表现，涵盖了宏观流动性、交易热度、波动率、机构调研、分析师预测、北上资金、两融、龙虎榜及基金持仓等多个维度。整体来看，A股市场在去杠杆进程中边际有所放缓，但北上资金和两融仍延续净流出，而股票ETF与主动偏股基金成为市场主要买入力量。

主要观点

• 宏观流动性：美元指数回升，中美利差“倒挂”程度走阔，通胀预期小幅回升。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡偏松。
• 市场交易热度：整体交易热度继续回落，但电子、建材、医药等板块热度仍高于历史分位数的90%。主要指数波动率大多回落，仅科创50波动率上升。
• 机构调研：电子、通信、军工、有色、电新等板块调研热度居前，银行、通信、消费者服务等板块热度环比上升。
• 分析师预测：全A的2026/2027年净利润预测继续上调，房地产、煤炭、医药、计算机、通信等板块预测上调，上证50、中证500预测上调，而沪深300、创业板指则有上调/下调。
• 基金仓位：主动偏股基金仓位有所回升，主要加仓电子、通信、机械等板块，减仓电新、有色、建材等板块。股票ETF被大幅净申购，以机构ETF为主。
• 北上资金：整体净卖出A股，但在计算机、食品饮料、医药等板块买卖总额之比上升，主要净买入通信、传媒、家电等板块，净卖出电子、医药、化工等板块。
• 两融：活跃度小幅回升，但整体仍处于2025年下半年以来的低位，仅净买入煤炭板块，主要净卖出电子、机械、通信等板块。
• 龙虎榜：交易热度有所回落，但买卖总额占全A成交额之比继续回升，建材、电力及公用事业、农林牧渔等板块占比相对较高且仍在上升。
• 风险提示：报告存在测算误差，需关注市场变化。

关键信息

宏观流动性

• 美元指数回升，中美利差“倒挂”程度走阔，10Y美债名义/实际利率均回升。
• 离岸美元流动性继续收紧，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。

交易热度与波动率

• 市场交易热度继续回落，电子、建材、医药等板块热度在90%分位数以上。
• 主要指数波动率大多回落，仅科创50波动率上升，电子、建材、通信、机械等板块波动率在80%分位数以上。

机构调研

• 电子、通信、军工、有色、电新等板块调研热度居前。
• 主动偏股基金前100大重仓股、沪深300、上证50、创业板指、中证500的调研热度均回落。

分析师预测

• 全A的2026/2027年净利润预测上调。
• 房地产、煤炭、医药、计算机、通信等板块预测上调。
• 上证50、中证500的2026/2027年净利润预测均被上调，而沪深300、创业板指则有上调/下调。
• 大盘/小盘成长的2026/2027年净利润预测均被上调，中盘成长、中盘/小盘价值预测均被下调。

北上资金

• 北上资金整体净卖出A股，但计算机、食品饮料、医药等板块买卖总额之比上升。
• 北上持股小于3000万股的标的中，主要净买入通信、传媒、家电等板块，净卖出电子、医药、化工等板块。
• 北上买入/卖出最多的10大个股包括德明利、中科曙光、中芯国际、光迅科技等。

两融

• 两融活跃度小幅回升，但整体仍处于低位，净卖出909.71亿元。
• 仅净买入煤炭板块，主要净卖出电子、机械、通信等板块。
• 交运、煤炭、建筑等板块的融资买入占比回升。

龙虎榜

• 交易热度回落，但买卖总额占全A成交额之比继续回升。
• 建材、电力及公用事业、农林牧渔等板块占比相对较高且仍在上升。

基金持仓

• 主动偏股基金仓位有所回升，主要加仓电子、通信、机械等板块，减仓电新、有色、建材等板块。
• 股票ETF继续被净申购，以机构ETF为主，主要净买入电子、电新、非银等板块，净卖出通信、银行等板块。
• 新成立权益基金规模继续回升，主动/被动新成立规模均回升。

总结

A股市场整体呈现去杠杆趋势，但边际有所放缓。北上资金和两融继续净流出，而股票ETF和主动偏股基金则成为主要买入力量。市场交易热度回落，波动率整体下降，但部分板块如电子、建材、通信等波动率仍处于高位。分析师上调了全A及多个行业的2026/2027年净利润预测，显示出对市场前景的乐观态度。同时，机构调研热度集中在电子、通信、军工等板块，表明这些行业受到更多关注。整体来看，市场仍需关注流动性变化及交易扰动对后续走势的影响。