20260202-西南证券-盟固利-301487.SZ-业绩扭亏为盈_NCA及前沿材料迎新机遇_6页_1mb

报告摘要

业绩扭亏为盈，NCA及前沿材料迎新机遇总结

核心内容

公司2025年年度业绩预告显示，预计实现归母净利润1,800-2,300万元，同比大幅增长125.2%-132.3%，中值为2,050万元，同比增长128.8%。扣非归母净利润预计为1,700-2,200万元，同比增长119.9%-125.7%，中值为1,950万元，同比增长122.8%。这标志着公司从亏损走向盈利，业绩显著改善。

2025年第四季度，公司业绩持续向好，归母净利润预计为990.9-1,490.9万元，同比增长112.3%-118.6%，环比增长131.1%-247.6%。扣非归母净利润预计为644.6-1,144.6万元，同比增长107.0%-112.5%，环比增长-18.9%至+43.9%。Q4业绩的显著增长反映了公司整体运营的优化与市场需求的提升。

主要观点

业务拓展与增长

基盘业务：公司持续在新能源正极材料细分领域取得突破，成功拓展NCA材料至机器人、高端电动工具等新型终端领域。高电压钴酸锂产品已获得多家客户验证并实现批量供货，出货占比持续提升，夯实公司基本盘。
前沿材料：公司加大固态电池相关前沿材料的研发投入，包括富锂锰基、固态电解质、高熵复合材料等，与行业头部厂商积极合作，布局未来增长点。

成本与效率管理

精细化成本管控：公司通过系统性的工艺革新和全价值链成本管理策略，有效应对原材料价格波动，提升产品价格竞争优势。
数智化建设：持续推进智能化生产，通过工艺过程仿真分析和设备技术改造，全面提升产品性能和生产效率。

盈利预测

盈利预期：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2,060万元、4,556万元、7,455万元，EPS分别为0.04元、0.10元、0.16元，公司有望回归成长通道。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	1793.91	2352.92	3007.73	3851.80
增长率	-22.55%	31.16%	27.83%	28.06%
归属母公司净利润(百万元)	-71.30	20.60	45.56	74.55
增长率	-221.10%	128.89%	121.19%	63.62%
每股收益EPS(元)	-0.16	0.04	0.10	0.16
ROE	-3.85%	1.06%	2.29%	3.62%

分业务收入及毛利率

业务	收入(百万元)	增速	毛利率
钴酸锂	763.46	-44.89%	8.67%
三元材料	954.00	14.65%	3.53%
其他业务	76.45	-22.42%	-7.50%
合计	1793.91	-22.55%	5.25%

财务分析指标

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	5.25%	6.37%	6.94%	7.42%
三费率	4.84%	4.20%	4.13%	4.11%
净利率	-4.08%	0.88%	1.51%	1.94%
ROE	-3.85%	1.06%	2.29%	3.62%
ROA	-2.21%	0.63%	1.18%	1.61%
ROIC	-3.46%	1.40%	2.47%	3.37%
EBITDA/销售收入	-0.04%	5.03%	5.09%	5.05%