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晶澳科技2024年三季度报告分析：扭亏为盈，成本优化与技术创新双驱动

经营表现

晶澳科技2024年前三季度实现营业收入54348亿元，同比下降93.9%，归母净利润亏损484亿元，同比下降107.16%。其中，第三季度单季度实现营业收入环比大幅下降20.55%，归母净利润390亿元，环比增长19961%。扣非归母净利润225亿元，环比增长149.9%。

光伏组件出货量方面，前三季度总出货量约57GW，环比有所回暖，公司表示N型组件占比已达63%。第三季度电池组件出货约18.5GW，其中N型组件出货13GW，占比提升至75%。

成本与盈利能力

尽管整体营收有所下滑，但公司销售毛利率回升至8.67%，销售净利率20.7%，显示公司盈利能力已实现显著改善。毛利率环比提升将公司Q2提升56.2个百分点，净利率环比提升48.4个百分点。这主要得益于：1）电池产能全面达产，生产良率提升，转换效率提高；2）Q3汇兑收益贡献可观。

技术发展

公司持续加大研发投入，“量产一代，储备一代，研发一代”战略稳步执行。最新研发的n型“Bycium+”电池量产转换效率已达26.5%，异质结技术“Hycium”项目转换效率稳步提升，多种前沿技术储备增强。

新品发布与储能布局

公司10月发布“星云”系列新产品，包括三类新型储能解决方案：Edge Controller、SCADA和Cloud平台，覆盖了储能应用场景的边缘侧与云端。

投资建议

预计2024、2025、2026年归母净利润分别达到–27.1、38.6、47.5亿元，对应市盈率从16倍逐渐降至13倍

首次覆盖，给予“增持”评级。需关注的风险包括行业竞争加剧、海外贸易政策变动和下游需求不及预期。