20210904-东吴证券-证券行业政策点评_设立北交所_利好券商板块_5页_539kb

报告摘要

2021年9月2日，中国证监会宣布以新三板精选层为基础设立北京证券交易所（北交所），旨在提升服务中小企业的能力，打造创新型中小企业发展的主阵地。此次改革标志着新三板市场进入新的发展阶段，对券商行业和创投企业产生积极影响。

北交所设立的背景与意义
- 北交所的设立是继2019年新三板深化改革后的又一重大举措，旨在增强市场流动性，提升市场活力。
- 北交所将坚持“专精特新”的市场定位，与沪深交易所形成错位发展，构建多层次资本市场体系。
- 《意见稿》提出，挂牌满12个月的创新层公司符合条件可进入北交所，预计将进一步提升北交所的活跃度。
新三板流动性现状
- 目前新三板精选层流动性较低，对市场整体影响有限。
- 精选层累计挂牌公司66家，总市值约1979亿元，平均PE约29.1倍，平均发行费率约10.44%。
- 与科创板、创业板相比，新三板成交额和市值明显偏低。
券商在新三板中的角色
- 中小券商在新三板承销业务中占主导地位，大型投行则主要聚焦主板、创业板及科创板。
- 从挂牌家数和做市家数来看，申万宏源、安信、中泰、开源、东吴等券商在新三板市场中表现突出。
政策对券商和创投企业的影响
- 北交所实行连续竞价交易，新股上市首日不设涨跌幅限制，有助于提升市场弹性。
- 政策信号意义大于短期盈利影响，但长期来看将利好券商新三板业务量及创投企业参与“专精特新”型公司投资。

北交所设立时间：2021年9月2日
北交所定位：服务创新型中小企业，坚持“专精特新”原则
新三板流动性现状：精选层流动性较低，成交额和市值远低于科创板、创业板
券商参与情况：中小券商在新三板承销和做市业务中占优，大型投行则主要聚焦主板、创业板及科创板
政策影响：长期利好券商新三板业务及创投企业投资“专精特新”企业
投资建议：
- 首推【东方财富】，因其长期阿尔法收益显著
- 推荐低估值行业龙头【中信证券】【中金公司】（港股）和【华泰证券】
- 建议关注财富管理主线的【广发证券】【东方证券】【兴业证券】

项目	科创板	创业板	新三板进入精选层
行业要求	必须属于六大行业	负面清单制度，12个行业原则上不可在创业板上市	-
上市条件	标准1:市值≥10亿元，近两年净利润均为正且累计≥5000万元；近一年净利润为正且营收≥1亿元	标准1:无市值要求，近两年净利润均为正且累计≥5000万元	标准1:市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%；或最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%
发行条件	近两年核心技术人员无重大变化	无要求	最近一年期末净资产不低于5000万元
科创属性	对研发投入、营收、发明数量提出定量要求	无要求	-

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上