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文档总结：设立北京证券交易所对A股“专精特新”公司的影响

核心内容

本文档由德邦证券分析师吴开达及研究助理姚皓天撰写，主要分析设立北京证券交易所（以下简称“北交所”）对A股市场中“专精特新”中小企业的影响，以及北交所在多层次资本市场体系中的定位与作用。

主要观点

• 设立背景：2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上，国家主席习近平提出设立北交所，以支持中小企业创新发展，深化新三板改革，打造服务创新型中小企业的主阵地。
• 制度规则：北交所将基于新三板精选层制度，同步试点证券发行注册制，不包括新三板基础层和创新层。其制度设计将突出中小企业特色，与沪深交易所形成差异化发展。
• 市场定位：北交所与沪深交易所错位发展，形成“主板——科创板、创业板——北交所（精选层）——创新层（新三板）——基础层（新三板）”的多层次市场体系，专注于服务创新型中小企业。
• 对新三板及中小企业的影响：
  • 精选层企业将直接受益，无需通过转板进入A股市场。
  • 提升创新层与基础层企业的吸引力，增强新三板融资功能。
  • 政策导向支持中小企业直接融资，尤其是“专精特新”中小企业，推动其成为投资热点。
• 对市场生态的影响：
  • 投资者结构与门槛将与沪深市场存在差异，北交所可能准入门槛较高。
  • 流动性与估值水平将因投资者结构不同而有所差异。
  • 盈利能力强、体量大的企业仍以沪深市场为主。
  • 北交所上市标准相对宽松，为中小企业提供成长平台，后续可转板至沪深市场。

关键信息

投资要点

• 事件背景：设立北交所是国家支持中小企业创新发展的政策举措。
• 制度设计：
  • 精选层制度平移，试点注册制。
  • 与新三板基础层、创新层形成“层层递进”的市场结构。
• 市场生态：
  • 投资者结构、估值、流动性差异明显。
  • 北交所将服务创新型中小企业，后续可能转板至沪深市场。
• 政策导向：
  • 强调“专精特新”中小企业的重要性。
  • 从“专精特新”“小巨人”中挖掘投资机会。

风险提示

• 交易所相关规则调整可能超预期，影响市场运行及企业上市路径。

分析师简介

• 吴开达：德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。拥有超过10年资本市场投资及研究经验，团队注重策略落地与知行合一。
• 姚皓天：研究助理，协助分析师完成相关研究工作。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内市场表现与基准指数的对比。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持，行业评级分为优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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