医药行业2024年度投资策略：全面看多医药大时代-20231122-开源证券-55页_2mb

医药行业2024年度投资策略总结

投资要点

外部环境边际向好，看好医药板块的消费复苏、创新升级、器械政策红利和国产替代机会。板块业绩稳健增长，创新驱动周期进入商业化阶段。

细分领域分析

• 创新药：供给端创新药大品种迭出，政策支持如上海、广东等地鼓励创新药械发展，推动商业化。关注医保谈判受益标的，如恒瑞医药、百济神州和第一梯队受益股。
• 创新药产业链：整体分化，海外需求逐步企稳，国内需求改善。重点推荐一体化龙头、CRO公司，如药明康德和国际业务占比高的标的，如诺思格。
• 科研服务：海外需求健康，国内需求待改善。推荐海外占比高、科研客户多的标的，如皓元医药和毕得医药; 关注下半年利润恢复。
• 医疗器械：合规化推进，医疗设备看个股机会，尤其影像和血透设备。高值耗材受益于诊疗恢复和集采共振，如迈瑞医疗。低值耗材去库存逐步完成。
• 零售药店：行业集中度提升，龙头如益丰药房、老百姓和健之佳加速扩张。看好处方外流、多元化经营带来的客流和客单价提升。
• 疫苗与血制品：技术迭代推进行业创新，集中度提高。关注带状疱疹疫苗、国产替代和头部企业，如智飞生物和博雅生物。

推荐标的

• CXO与科研服务：药明康德、诺思格、皓元医药、毕得医药。
• 创新药：恒瑞医药、百济神州、凯莱英。
• 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造。
• 零售药店：益丰药房、老百姓、健之佳。
• 疫苗与血制品：智飞生物、博雅生物。

风险提示

• 行业黑天鹅事件、新药研发需求下滑、药品上市不及预期等。