20210307-开源证券-固收定期策略_信用债净融资额大幅回落_收益率整体下行_12页_1mb

信用债市场周报总结（2021年03月07日）

核心内容概述

本报告总结了2021年3月1日至3月5日期间信用债市场的一级市场和二级市场表现，以及评级调整和政策动态。整体来看，信用债市场呈现净融资额大幅回落、二级市场成交量下降、收益率整体下行的态势。

一级市场：净融资额大幅回落

发行量小幅减少，净融资额显著下降

• 信用债发行量：2117.53亿元，环比减少3.92%。
• 净融资额：-8564.44亿元，环比减少8838.39亿元。
• 发行结构：
  • 中期票据：213.2亿元
  • 短期融资券：939亿元
  • 公司债：299.02亿元
  • 企业债：116.8亿元
  • 定向工具：90.2亿元

推迟或取消发行规模减少

• 推迟或取消发行债券数量：11只
• 计划发行金额：62亿元，环比减少119.7亿元
• 主要行业分布：资本货物、公用事业、房地产等

二级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行

成交量下降

• 信用债二级成交量：6504.52亿元，环比下降2.34%。
• 细分品种成交量变化：
  • 企业债：252.77亿元，环比下降11.57%
  • 公司债：142.98亿元，环比下降12.82%
  • 中期票据：1982.66亿元，环比下降7.48%
  • 短期融资券：2236.49亿元，环比上升3.49%
  • 定向工具：383.72亿元，环比下降12.85%
  • 资产支持债券：242.97亿元，环比上升111.47%
  • 可转债：1614.71亿元，环比下降8.46%
  • 可交换债：31.94亿元，环比上升15.18%

收益率整体下行

• 中短期票据：
  • 1Y期收益率下行7.25-7.26bp
  • 3Y期收益率下行1.42-4.42bp
  • 5Y期收益率下行3.17-5.17bp
• 企业债：
  • 1Y期收益率下行1.03-5.03bp
  • 3Y期收益率下行5.96-8.96bp
  • 5Y期收益率下行3.59-4.59bp
• 产业债：
  • 1Y期收益率下行6.89-8.24bp
  • 3Y期收益率下行0.96-4.81bp
  • 5Y期收益率下行1.47-2.13bp
• 城投债：
  • 1Y期收益率变动：AAA级-6.81bp，AA+级-5.82bp，AA级-7.82bp，AA-级+0.18bp
  • 3Y期收益率变动：AAA级-2.62bp，AA+级-4.62bp，AA级-4.62bp，AA-级+1.38bp
  • 5Y期收益率变动：AAA级-7.83bp，AA+级-7.83bp，AA级-5.83bp，AA-级+0.17bp

产能过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现

• 采掘、钢铁、有色金属行业信用利差（中位数）：106.72bp、178.33bp、85.18bp
• 钢材库存：热卷板、螺纹钢、线材库存分别上升3.25%、6.73%、6.40%
• 钢价指数：Myspic综合钢价指数环比上升0.78%
• 动力煤均价：617元/吨，环比上涨2.49%
• 水泥价格指数：环比上涨0.11%
• 有色金属价格：现货价格和期货价格均小幅下跌，铜、铝、铅、锌分别下跌5.47%、0.93%、4.11%、2.49%

评级调整

• 评级下调主体：5家
• 无主体评级上调
• 主要下调主体：
  • 华夏幸福基业股份有限公司（大公国际资信评估有限公司）
  • 浙江亚太药业股份有限公司（上海新世纪资信评估投资服务有限公司）
  • 华夏幸福基业控股股份公司（东方金诚国际信用评估有限公司）
  • 海口美兰国际机场有限责任公司（大公国际资信评估有限公司）
  • 九通基业投资有限公司（中诚信国际信用评级有限责任公司）

债市要闻

• 十三届全国人大四次会议开幕：定下2021年政策基调，强调积极财政政策和稳健货币政策，保持政策灵活性与可持续性。

风险提示

• 经济复苏低于预期
• 政策支持力度不及预期

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