20240830-开源证券-儒竞科技-301525.SZ-公司信息更新报告_热泵库存或已见底_新能源车热管理控制器持续高增_4页_868kb

儒竞科技（301525SZ）投资分析报告总结：2024H1业绩与未来增长展望

1. 公司概况与评级：
开源证券维持儒竞科技（301525SZ）“买入”评级。2024年8月30日发布的报告指出，考虑当前股价44.13元，近3月换手率高达11403%，相对沪深300表现显著跑输。基于盈利预测，公司2024至2026年PE估值区间为178倍至74倍。

2. 2024年中报业绩分析：
公司上半年营收66亿元，同比下滑16%；归母净利0.94亿元，降幅19%。下滑主因2023年上半年欧洲热泵需求达到顶峰，在高基数及行业去库背景下，HVAC/R领域增长承压。然而，2024年第二季度业绩显示积极复苏信号：营收环比增长24%，归母净利润环比增长17%。报告期末存货为293亿元，处于2021年以来低位，表明热泵库存可能已触底。

3. 核心业务细分：

• 暖通空调及冷冻冷藏设备： 2024年上半年收入44亿元，同比降32%；毛利率达21.7%，同比提升0.37个百分点。主要产品应用于商用空调、热泵等，与谷轮、美的、格力等国际品牌建立了长期合作关系。
• 新能源汽车热管理： 收入20亿元，同比增长69%；毛利率为25%，同比提升9个百分点。公司产品广泛应用于多种新能源汽车，并计划进一步加大控制器等产品研发投入，持续提升市占率。
• 工业驱动领域： 收入约1600万元，规模尚小但增长潜力可见。公司正加大对机器人等新市场的研发投入。

4. 业务前景与估值展望：
分析师认为，尽管HVAC/H热泵业务短期承压，但新能源汽车热管理领域的持续高增长为公司提供重要支撑，工业自动化业务亦有望培育新的增长点。开源证券维持盈利预测：预计2024-2026年营业收入将分别为178.1亿元、254.9亿元、358.5亿元；归母净利润分别为23.4亿元、37.3亿元、56.4亿元。当前股价对应的估值分别为17.8、11.2、7.4倍PE。

5. 风险提示：
潜在风险包括行业竞争加剧、下游需求不及预期、业务或客户拓展进度滞后等。

附注：
该报告由开源证券研究所发布，强调其风险等级为R4（中高风险），适用于专业投资者及风险承受能力C4、C5的普通投资者。报告中的所有分析基于一定假设，仅供参考，不构成投资建议。