20180302-天风证券-通信行业专题研究_4200份问卷告诉你一个真实的需求变化_流量驱动光通信长期空间广阔_9页_831kb

通信行业需求变化与投资分析总结

核心内容

本文基于天风证券研究所收集的4200份问卷数据，分析了当前通信行业，特别是家庭宽带和移动流量领域的用户需求变化，并提出了相关投资建议。问卷样本覆盖全国各省市、不同年龄段、收入水平及性别群体，具有一定的代表性。

主要观点

1. 家庭宽带需求持续增长，覆盖和网络质量仍有提升空间

• 用户需求增长：家庭宽带用户数快速增长，大流量重度应用不断渗透，推动网络流量持续高速增长。
• 运营商竞争格局：中国移动凭借低价策略和捆绑销售模式，短期内赢得大量新增客户，但部分区域网络质量不稳定，导致用户流失。
• 地域差异：甘肃、内蒙、青海等省份更换中国移动宽带的家庭为零，显示出中国移动在这些地区的覆盖和网络质量仍有较大提升空间。
• 未来建设方向：随着用户数的快速增长，传输网升级扩容将成为长期重点投入方向，三家运营商均会推进全国范围内的光纤到户（FTTH/O）建设。
• 市场潜力：假设全国4亿户家庭，若每家运营商饱和覆盖率达到80%，则FTTH/O端口总数可达9.6亿个，仍有超过45%的提升空间。

2. 移动流量持续高速增长，5G成为未来重点

• 用户行为变化：手机视频、直播、在线游戏等重度应用渗透率较高，用户行为趋同，流量消耗相对稳定。
• 流量消费趋势：60岁以下用户月度流量消耗普遍超过1G，且与收入相关性较低，流量消费更趋刚性。
• 政策推动：提速降费政策持续深化，推动流量资费下降，进一步促进用户流量使用量增长。
• 5G前景：5G将在2020年商用，传输速率和接入终端数量的提升将显著推动移动网络流量增长，成为新经济的重要基础设施。

3. 投资建议

• 光纤光缆行业：短期家庭宽带覆盖率提升将拉动光纤光缆需求，重点关注具备产能释放能力的龙头厂商。
  • 亨通光电：预计2018年利润33亿，同比增长51%，PE为16倍。
  • 通鼎互联：预计2018年利润9.8亿，同比增长72%，PE为18倍。
  • 中天科技：预计2018年利润27亿，同比增长30%，PE为14倍。
  • 杭电股份：预计2018年利润3.0亿，同比增长201%，PE为17倍。
  • 烽火通信：建议关注，预计2018年利润11.8亿，同比增长34%，PE为28倍。
• 5G主设备厂商：中国移动宽带用户增长较快，但传输网压力大，未来5G建设将推动设备厂商受益。
  • 中兴通讯：作为主设备龙头，预计2018年利润50亿，同比增长11%，PE为27倍。
• CDN行业：随着移动流量增长，CDN作为提升用户体验的核心技术，国内渗透率仍有提升空间。
  • 网宿科技：预计2018年利润10.1亿，同比增长23%，PE为30倍。

关键信息

• 问卷样本：全国4200份，覆盖各省市、年龄、收入、性别，样本具有代表性。
• 流量增长：家庭宽带与移动流量均呈现高速增长趋势，预计未来5G将带来更大增长空间。
• 用户行为：重度应用普及、用户习惯趋同、流量消费刚性，推动通信行业持续发展。
• 风险提示：运营商资本开支下滑、行业价格竞争超预期可能对行业发展产生不利影响。

行业趋势

• 家庭宽带建设仍处于快速扩张阶段，FTTH/O建设需求将持续。
• 传输网升级扩容将成为运营商长期重点投入方向。
• 移动网络流量持续增长，5G建设将推动行业进一步发展。
• CDN作为提升用户体验的核心技术，渗透率仍有提升空间。

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