20180527-天风证券-通信行业研究周报_移动4G用户首降_不限流量和5G迫切_长期布局光通5G_21页_810kb

通信行业研究报告总结

核心内容

1. 行业趋势

• 移动4G用户首降：中国移动4月4G用户数首次出现下降，减少242.7万户，而电信和联通分别增加586万和406万户。中国移动户均流量仅为1.76GB，远低于电信和联通。
• 5G建设加速：中国移动积极布局5G网络，计划在2019年建设200座基站，2020年建设1000座基站。5G标准预计在2018年6月完成独立组网标准制定，2020年将正式商用。
• 流量持续高增长：固网宽带用户继续增长，4G不限流量套餐大规模推广，推动网络流量持续高增长，对传输网升级扩容形成持续拉动。
• 光通信行业景气度高：光纤光缆需求预计超过3.8亿芯公里，同比增长约20%。光模块速率升级、端口数量提升推动光通信行业持续增长。

2. 投资观点

• 通信板块受中兴事件影响：板块整体受中兴事件不确定性影响，部分业绩优秀但短期被错杀的细分龙头或有反弹机会。
• 聚焦基本面和成长性：市场回归价值投资趋势，建议关注有业绩、有催化剂、估值低、高成长的标的。
• 5G是核心趋势：5G投资体量较4G大幅提升，建设周期预计不会太长，建议关注主设备、光纤光缆、光模块等受益标的。
• 光通信是当前主要受益板块：光纤光缆、光模块、光器件等细分领域受益于流量增长和5G建设，重点关注亨通光电、通鼎互联、中际旭创等。

主要观点

• 光通信板块增长潜力大：随着流量增长和5G建设，光通信行业将迎来持续增长。建议重点关注亨通光电、通鼎互联、中天科技、杭电股份等。
• 5G推动产业链升级：5G标准落地和商用推进将带动主设备、光纤光缆、光模块等细分领域的发展，建议关注中兴通讯、烽火通信、中际旭创等。
• 物联网成为未来重大趋势：物联网在工业4.0和互联网+中发挥重要作用，随着网络覆盖完善和芯片模组成本下降，行业有望进入爆发期，重点关注日海通讯、宜通世纪、拓邦股份等。
• 专网通信增长稳健：专网通信在公安、地铁等项目中持续落地，国内龙头加速拓展海外市场，建议关注海能达。
• 军工通信迎来发展机遇：国防信息化、武器系统化推动军工通信快速增长，建议关注银河电子、盛路通信、通光线缆等。

关键信息

1. 重点标的推荐

• 光纤光缆：亨通光电（预计18年33亿利润，+56%，14倍）、通鼎互联（预计18年10.0亿利润，+67%，17倍）、中天科技（预计18年27亿利润，+30%，12倍）、杭电股份（预计18年3.0亿利润，+201%，17倍）。
• 光模块：中际旭创（预计18年8.9亿利润，+448%，39倍）、光迅科技（预计18年3.74亿利润，+12%，44倍）。
• 主设备：中兴通讯（预计18年51亿利润，+11%，24倍）、烽火通信。
• 统一通信：亿联网络（预计18年8.4亿利润，+43%，26倍）。
• 网络设备：星网锐捷（预计18年6.2亿利润，+32%，22倍）。
• 物联网：宜通世纪（预计18年3.1亿利润，+36%，26倍）、日海通讯（预计18年2.3亿利润，+123%，38倍）、拓邦股份（预计18年3.1亿利润，+46%，22倍）。
• IDC：光环新网（预计18年6.3亿利润，+38%，34倍）。
• 增值服务：网宿科技（预计18年10亿利润，28倍）、梦网集团（预计18年2.8亿利润，+17%，30倍）。

2. 行业走势

• 通信板块表现：上周（5.21-5.25）通信板块持平，跑赢沪深300指数和创业板指数。
• 板块估值：通信设备板块估值略高于历史水平，电信运营板块估值高于历史水平，增值服务板块估值低于历史水平。

3. 重要股东增减持

• 减持情况：包括茂业通信、北斗星通、合众思壮、海格通信、银河电子、振芯科技、邦讯技术、移为通信、瑞斯康达等。
• 增持情况：包括深南股份、耐威科技、东土科技等。

4. 大宗交易

• 近期大宗交易：瑞斯康达、数据港、平直信息等公司通过大宗交易平均盈利幅度大于15%。

风险提示

• 运营商资本开支下滑：若运营商资本开支下滑超预期，可能对光通信和光模块等细分领域产生不利影响。
• 广电宽带落地进度：若广电宽带落地进度低于预期，可能影响整体行业增长。

总结

本报告指出，通信行业在4G用户数首次下降和5G建设加速的背景下，光通信和5G将成为行业核心增长点。运营商的流量增长、5G商用推进和政策支持将推动光纤光缆、光模块、光器件等细分领域持续增长。同时，物联网和专网通信等新兴领域也将迎来发展机遇。建议关注光通信、5G、物联网、专网通信等细分领域中的优质龙头，如亨通光电、中际旭创、亿联网络、星网锐捷等。此外，通信板块受中兴事件影响较大，市场情绪过度悲观，但随着业绩确认和催化剂落地，长期布局机会显现。