20170307-申万宏源-定增市场周报_类借壳_频遇阻_长期倒挂终_流产__15页_1015kb

2017年定增市场周报总结

核心内容概述

2017年3月7日发布的《定增市场周报》主要分析了定增市场在2017年2月27日至3月5日期间的发行概况、解禁收益、定增进程及重点推荐项目。报告指出，定增市场整体表现疲软，竞价项目折价率显著下降，部分项目因股价倒挂或政策限制而终止，同时一些公司调整了定增方案以适应新规。

主要观点

• 定增募资总额下降：上周定增募资总额为166.83亿元，较前周下降24.92%，其中竞价项目募资73.53亿元，下降4.73%；定价项目募资93.30亿元，下降35.66%。
• 折价率变化明显：竞价项目平均折价率降至-7.05%，为近一月新低；定价项目平均折价率降至19.58%，较前周下降23.83%。
• 解禁收益分化：上周解禁项目10宗，总金额64.5亿元，解禁绝对收益率均值为27.06%。其中竞价项目收益率为-4.39%，定价项目为48.03%。
• 钢铁行业解禁收益突出：钢铁行业解禁绝对收益率达95.19%，为上周最高；电子行业则出现最低的-19.55%。
• 定增进程放缓：新增预案22宗，发审委通过10宗，证监会批准6宗，较前周减少。已有41宗项目处于股价倒挂状态，占比13.71%。
• 部分项目因政策调整终止：云铝股份、长青集团因不符合18个月间隔规定主动终止；亚太股份、皖能电力因股价倒挂和批文到期终止；双林股份因股价下跌及交易分歧改用现金收购。
• 定增方案调整频繁：20宗项目对定增方案进行修改，募资金额平均下调15.14%，较前周显著回升。

关键信息

1. 发行概况

• 上周募资总额：166.83亿元，较前周下降24.92%
• 竞价项目：5宗，募资73.53亿元，下降4.73%
• 定价项目：6宗，募资93.30亿元，下降35.66%
• 竞价平均折价率：-7.05%
• 定价平均折价率：19.58%
• 银禧科技折价率高达42.38%

2. 解禁收益分析

• 解禁宗数：10宗（竞价4宗，定价6宗）
• 解禁总资金：64.5亿元，较前周下降52.96%
• 竞价解禁收益率：-4.39%
• 定价解禁收益率：48.03%
• 解禁正收益家数占比：60%
• 竞价项目破发率：75%

3. 行业表现

• 钢铁行业解禁收益率最高：95.19%
• 电子行业最低：-19.55%
• 媒体行业奥飞娱乐倒挂率最高：29.46%

4. 定增进程

• 新增预案：22宗（竞价10宗，定价12宗）
• 发审委通过：10宗（竞价2宗，定价8宗）
• 证监会批准：6宗（均为定价项目）
• 倒挂项目数：41宗，占比13.71%
• 平均倒挂率：11.96%

5. 项目终止情况

• 13宗项目终止，涉及12家公司
• 主要原因：不符合18个月间隔规定、股价倒挂、交易分歧、业绩不达标等
• 典型案例：
  • 云铝股份、长青集团：因不符合18个月间隔规定
  • 亚太股份、皖能电力：因股价倒挂及批文到期
  • 双林股份：因股价下跌及交易分歧，改为现金收购
  • 锦富技术：因2016年净利润为负，不符合发行条件

6. 定增方案调整

• 调整募资金额、定价基准日、发行对象、配融比例等
• 越秀金控、精达股份、兆易创新等公司进行方案修订
• 精达股份将方案修订为“构成重组上市”，但未变更控制权
• 兆易创新股份支付比例上调至73.11%，但被上交所问询控制权稳定性

本周重点关注定增项目

• 金马股份：拟募资约20亿元，用于收购众泰汽车100%股权的配套融资，拟投入众泰新能源开发项目。
• 项目亮点：
  • 众泰汽车在四五线市场表现良好，2016年销量达32万辆
  • 新能源项目拟投入41亿元，涉及多个子项目，如减速器、电机、电控等
  • 收购后有助于上市公司拓展业务至汽车电子电器件生产
  • 众泰汽车承诺未来几年净利润增长，对上市公司业绩有积极影响

附录信息

• 证券分析师：林瑾（A0230511040005），联系方式：injin@swsresearch.com
• 研究支持：彭文玉（A0230115060001）、皇甫尚武（A0230116090007）
• 联系人：庄杨，联系方式：(8621) 23297818 × 7559，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com
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图表目录

• 图1：最近一个月竞价定增项目发行概况
• 图2：最近一个月定价定增项目发行概况
• 图3：最近一个月竞价定增项目发行折价率
• 图4：最近一个月定价定增项目发行折价率
• 图5：上周不同行业解禁绝对收益率
• 表1：增发公告日在上周的标的
• 表2：上周解禁定增收益概览
• 表3：本周即将解禁定增浮动收益率
• 表4：上周定增进程概览
• 表5：截至2017年3月4日过会获批未发倒挂标的
• 表6：上周预案修订概况
• 表7：定增价、定增股数、募资总额调整幅度
• 表8：上周停止实施定增标的
• 表9：上周已过会未发竞价发行定增项目

信息披露

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