20250113-国盛证券-仙乐健康-300791.SZ-再推股权激励_经营企稳向好_3页_739kb

仙乐健康公司点评报告分析总结

研究要点

仙乐健康推出新的限制性股票激励计划，并修订现有激励措施，旨在增强目标的可实现性，激发员工积极性。新激励目标设定为2025年至2027年实现营收493亿、557亿、593亿元，对应的收入增长率分别为约+142%、130%、65%。此外，公司还增设了业绩完成度达85%的解锁门槛，以提升激励效果。

中国区业务受到渠道结构变化影响，增速有所放缓，但由于公司积极调整研发与客户服务策略，中国区有望逐步企稳并实现增长修复。与此同时，公司的美国子公司BF表现出良好的收入增长和订单情况，尽管仍在减亏过程中，但公司的成本控制、管理优化和供应链提升措施预计将在未来持续改善其盈利状况。

得益于激励政策优化和中美两地业务的企稳向好，分析师调整了盈利预测，预计2024年至2026年的归母净利润将分别达到34亿、41亿、50亿元，同比增长率分别为+220%、+206%、+204%。当前股价对应PE分别为17倍、14倍、12倍，维持“增持”评级。

主要风险包括需求复苏不及预期、行业竞争加剧以及BF盈利改善进度滞后。

投资建议

维持“增持”评级，建议投资者关注公司激励政策的落实以及中美两地业务的表现，特别是BF盈利的改善进度和中国区的修复情况。从财务预测看，公司未来三年业绩将保持高速增长，具备良好的投资价值。

关键财务指标预测

注：PE基于预测EPS和当前股价计算，单位为人民币。