20231020-浙商证券-仙乐健康-300791.SZ-仙乐健康点评报告_激励与员工持股落地_坚定看好公司发展_4页_680kb

仙乐健康（300791）激励计划落地&业绩展望点评

一、 事件核心概述

• 2023年10月17日 发布两项重要计划：
  • 限制性股票激励计划（草案）
    • 授予对象：76名高管和核心技术/业务人员（含3名外籍员工，不含董独董、监事）
    • 授予数量：1546.25万股（占总股本0.86%）
    • 授予价格：12.71元/股
    • 解锁条件：24/25/26年营收目标分别为431.2亿、492.7亿、556.6亿，对应年增14.2%/13.0%
  • 中长期员工持股计划（草案）
    • 参与人：不超过18人的核心团队（不含董独董），主要为高管和技术骨干
    • 触发条件：24年归母净利润达40.05亿元基础目标

二、 基本面与业绩展望

• 管理层激励到位：两项计划覆盖核心人才，通过"营收导向+超额奖励"机制有效调动积极性，稳定经营预期。
• 行业稳健复苏预期：
  • 北美渠道去库结束+创企渠道BF（美容食品）逐季改善；
  • 23年业绩进入加速窗口期（营收口径24年同比增长已超14%，25、26年预测仍有可观增速）
• 全球布局跑马圈地：看好公司在全球营养健康产业推动产业链B端集中度提升的长期逻辑

三、 投资评级与财务预测

• 估值与评级：维持"买入"评级（浙商证券）
• 主要业绩预测：
  • 23/24/25年营收预期（354/479/579亿）复合增长率达 35.2%
  • 同期归母净利润预期（27/40/50亿）复合增长率达 52.0%
  • 关键指标：
    • ROE：从2022A's 78.6%提升至2025E's ROE 12.87×P/B 1.20×P/E 17×