20240721-浙商证券-仙乐健康-300791.SZ-仙乐健康2024年半年度业绩预告点评_24Q2经营平稳_激励和员工持股目标坚定_3页_444kb

仙乐健康（300791）公司点评：业绩稳健增长与基本面优化

核心业绩数据

• 2024年半年度业绩预告：归属于母公司净利润（归母净利润）中值预计约154亿元，同比增长53%；扣非归母净利润中值约151.5亿元，同比增长52.5%。

主要分析要点

1. 24Q2经营表现展望

• 内生毛利率：预计24Q2同比持平，但销售费用增加导致内生净利率环比持平，同比略低于23Q2高基数。
• 亏损业务（BF）：BF业绩仍处扭亏改善过程，预计下半年实现扭亏。

2. 公司整体经营战略

• 明确增长目标：激励计划要求24-26年收入分别实现同比增长204%、142%、130%，目标营收分别为434亿、506亿、589亿元。
• 员工持股计划：设定2024年40亿业绩目标，经调整后归母净利润约385亿元，显示管理层对未来发展信心十足。
• 利润率提升：通过管理费用使用效率提高，内生净利率已提升至高位并有望持续。

3. 外延增长与渠道优化

• 美国渠道：库存去化基本结束，新增产线有序投产，带动BF业绩逐季改善。
• 全球化布局：公司进入全球化元年，有望在营养健康食品领域提升B端集中度。

盈利预测与估值

财务预测

• 2024-2026年营收：434亿→506亿→589亿，同比增速分别为42.87%、21.21%、16.48%。
• 归母净利润：40亿→50亿→59亿，同比增长分别为43.39%、24.44%、16.31%。
• 估值：维持“买入”评级，对应P/E分别为1870倍→1305倍→1048倍→901倍。

投资建议

• 短期逻辑：BF扭亏改善、业务拐点出现，业绩弹性有望释放。
• 长期逻辑：全球化布局加速，营养健康食品行业集中度提升机遇。

风险提示

• 行业竞争加剧、政策变动、汇率波动、业绩预告测算偏差等风险需关注。

总结

公司2024年业绩预计稳健增长，激励目标明确，亏损业务改善进程预计加快，估值具备上行空间。建议中长期投资者积极关注其全球布局与渠道优化进展。