20241024-国盛证券-仙乐健康-300791.SZ-冲刺激励目标_关注BF和中国区改善_3页_748kb

仙乐健康（300791SZ）2024年三季报分析总结

一、业绩概况
仙乐健康发布2024年三季报，前三季度实现营收305亿元，同比大幅增长218%；归母净利润24亿元，同比增长295%。Q3单季营收106亿元，同比增长104%；归母净利润9亿元，同比增长16%，但扣非净利润环比下降38%。Q3中国区收入增长承压，海外业务延续高速增长。

二、业务分析

1. 区域表现

   • 中国区增长略显乏力
   • 欧洲区稳健增长
   • 美洲区低基数下实现高速增长
   • 新域市场保持亮眼增速

2. 盈利能力

   • Q3毛利率同比下降16个百分点至29.6%
   • 销售、管理、研发、财务费用率分别为73%/94%/30%/26%，整体费用结构变化不大
   • 所得税贡献显著改善（-305万元），主要得益于BF项目递延所得税增加
   • Q3净利率同比下降

三、盈利预测与评级
分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为37亿、46亿、55亿元，同比增长315%/243%/206%。当前股价对应PE分别为18/14/12倍，维持“增持”评级。

四、风险提示
需求复苏不及预期、行业竞争加剧、BF盈利改善不及预期

分析师认为，尽管BF短期亏损影响公司净利润表现，但随着产能爬坡、设备优化、管理团队到位，盈利有望逐季修复，为公司全年目标实现提供弹性
2024年10月23日