20211203-广州期货-期市博览——焦煤_焦炭_双焦价格接近底部_库存结构制约上涨幅度_12页_1mb

焦煤&焦炭市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月焦炭与焦煤的市场行情、供需状况及未来走势，指出双焦价格已接近底部，短期内或维持震荡格局，同时强调了库存结构对价格走势的制约作用。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭05合约：截至11月30日，较上月上涨4.2%，报价2663.0元/吨；12月2日收盘价为2710.0元/吨。
• 焦煤05合约：截至11月30日，较上月下跌3.0%，报价1887.0元/吨；12月2日收盘价为1877.5元/吨。
• 价格走势：双焦价格呈现“V”型走势，先跌后涨，反映出供需关系的阶段性变化。

2. 市场现状

（一）焦炭市场

• 供需情况：
  • 上游焦企库存同比增加12.55%，下游钢厂及港口库存同比下降，显示补库需求在月底逐渐显现。
  • 247家钢厂焦化厂库存同比-22.14%，4港库存同比-43.20%，表明下游需求疲软。
• 价格与利润：
  • 现货价格已跌至年初水平，累计提降8轮，共1600元/吨。
  • 焦炭吨盈利回升至21元/吨，显示部分企业开始盈利。
• 市场博弈：
  • 钢焦博弈加剧，焦企保价意愿强，钢厂提降压力大。
  • 旭阳抵制第七轮提降，河北钢厂提出第八轮提降，吕梁焦协质疑其代表性。

（二）焦煤市场

• 供需情况：
  • 煤矿开工率环比下降，库存同比增长60.00%，显示供应偏宽松。
  • 甘其毛都口岸通关量受疫情影响，供应进一步受限。
• 价格走势：
  • 焦煤价格较年初仍有明显涨幅，但11月价格大幅下行。
  • 销地蒙煤价格降至2090元/吨，产地煤价亦有所下降。
• 市场影响因素：
  • 蒙煤供应受疫情冲击，1月煤矿可能进入假期，供应偏紧。
  • 焦炭利润回升，对焦煤价格形成支撑。

行情展望

• 供需修复：12月钢厂复产及补库需求将推动双焦供需环比改善。
• 价格预期：焦炭现货价格触底，或有小幅上涨；焦煤因供应偏紧，具备一定上涨动力。
• 库存压制：煤矿及焦企库存较高，去库缓慢，将制约价格上行空间。
• 基差修复：当前基差接近平水，但盘面波动较大，操作建议以观望为主。

操作建议

• 短期策略：双焦市场以宽幅震荡为主，建议投资者观望。
• 风险因素：
  • 焦炭：终端需求走弱、焦煤进口政策宽松、矿区复产不及预期、环保趋严、政策调控风险。
  • 焦煤：焦炭复产不及预期、环保趋严、进口政策宽松、矿区复产不及预期、政策调控风险。

关键信息

• 限产情况：山西平均限产40%，山东限产50%，其他区域限产30%以上，整体限产幅度较大。
• 库存数据：
  • 焦炭总库存988.41万吨，同比-15.97%。
  • 焦煤总库存2708.33万吨，同比-38.36%。
• 价格水平：
  • 焦炭准一级日照港平仓价2650元/吨，山西准一级出厂价2440元/吨。
  • 焦煤低硫主焦煤（吕梁）2200元/吨，中硫主焦煤（柳林）1900元/吨。

相关数据与图表

• 图表1：双焦及相关品种市场交易表现（10.29-11.30）
• 图表2：焦炭基本面数据（247家钢厂铁水日产、独立焦企库存）
• 图表3：焦炭价格情况（截至11月30日）
• 图表4：焦煤价格情况（截至11月30日）
• 图表5-17：库存及交易数据图表
• 图表18-21：基差与价差数据图表

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 联系方式：
  • 分析师：许克元（邮箱：xuky@gzf2010.com.cn）、吴宇祥（邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn）
  • 电话：020-22139813
• 研究体系：涵盖定期报告与不定期报告，包括早报、周报、月报、年报、行情分析、调研报告等。
• 业务范围：覆盖金属、能化、金融等多个领域，提供投资咨询、资产管理、风险管理等服务。

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研究中心简介

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• 组织架构：设有六个二级部门，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究。
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