20221010-广州期货-月度博览_焦煤_焦炭_高位震荡运行_等待钢材需求拐点_11页_1mb

焦煤&焦炭月度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤与焦炭在9月30日的市场表现及未来走势，指出双焦（焦煤、焦炭）当前处于高位震荡状态，短期内受钢材需求支撑，中期则面临调整压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭01合约截至9月30日收盘价为2791元/吨，较8月31日上涨13.7%。
• 焦煤01合约截至9月30日收盘价为2107元/吨，较8月31日上涨12.5%。
• 9月成材需求好于市场预期，双焦以修复基差为主。

2. 逻辑分析

• 逻辑一：供应偏紧，供需缺口逐渐收敛
  铁水产量维持在240万吨/日，但后续可能缓慢下降。节前焦化利润压缩导致日产回调，节后提涨改善焦化利润，产量或回升。国内煤矿受安全检查影响小幅减产，蒙煤口岸通关正常，整体供应偏稳，供需缺口或收窄。

• 逻辑二：疫情影响物流效率，运费或上升
  内蒙、山西疫情反弹，山西部分区域实行静默管理，虽外运正常，但效率下降，可能推高运费。

• 逻辑三：焦炭第二轮提涨或陷入博弈
  节日期间竞拍煤价继续上行，提涨与化产产品利润改善提升焦化生产积极性。但下游钢厂利润较薄，对提涨积极性不强，补库接近尾声，更多按需采购。第二轮提涨或陷入博弈，但仍有较大概率落地。

3. 行情分析

• 焦炭仓单成本分别为产地集港3034元/吨、厂库2930元/吨、港口2967元/吨。
• 铁水需求处于高位，焦炭上涨窗口较短，成材利润低位抑制趋势性上涨。
• 焦炭预计盘面区间为（2830,2850），若第二轮提涨落地则可能上移至（2930,2950）。
• 若运费上涨，仓单成本或随之上移。
• 蒙煤在铁水大幅减产的情况下，对应盘面支撑区间为（1600,1650）。

4. 行情展望

• 短期：双焦维持高位震荡，焦炭或在（2800,2950）区间震荡，关键压力位在2850元/吨；焦煤运行区间预计为（2100,2300），重要压力位或在2200元/吨。
• 中期：双焦可能随成材需求进入淡季或出现减产而向下调整，焦炭支撑或在（2300,2400），焦煤支撑或在（1600,1650）。

5. 操作建议

• 节后双焦博弈或加剧，建议短期以震荡对待，观望为主。
• 中期若成材需求出现拐点带动铁水减产，可适当布局空单。

关键信息

供应端

• 国内煤矿小幅减产，蒙煤口岸通关正常。
• 焦炭总产量回升，独立焦化企业产量增加。
• 焦煤总库存环比增加36.46万吨，碳元素总库存折炼焦煤增加31万吨。

需求端

• 铁水产量高位，但可能缓慢下滑。
• 成材需求较好，但钢厂利润较薄，对提涨不积极。
• 补库接近尾声，下游采购以按需为主。

运费与成本支撑

• 疫情影响下，物流效率下降，运费可能上升。
• 焦炭、焦煤、配煤、动力煤成本支撑较强。

利润情况

• 螺纹钢历史利润处于低位。
• 焦化利润改善，但钢厂利润仍较薄。

基差与价差

• 焦炭01合约基差（集港口径）及焦煤01合约基差（山西中硫煤口径）均有所走强。
• 焦炭01-05跨期价差至195元/吨，焦煤1-5跨期价差至324元/吨。

风险因素

• 疫情风险
• 产业政策风险
• 流动性风险
• 雨季风险

市场动态

疫情影响

• 截至10月8日，全国新增本土及无症状感染者人数有所反弹。
• 内蒙、山西疫情反弹，可能影响物流效率。

天气影响

• 冷空气南下，东北、内蒙、山东等地雨雪天气较强。
• 广东气温下降，伴随强北风，对岭南地区影响较大。

经济数据

• 国庆假期地产销售表现不佳，同比大幅下降。
• 美国9月制造业PMI偏低，引发政策转向预期。
• 非农就业数据高于预期，强化加息预期，影响全球资产价格。

投资咨询业务资格

• 广州期货研究中心具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格（证监许可【2012】1497号）。

分析师信息

• 许克元：期货从业资格F3022666，投资咨询资格Z0013612，邮箱：xuky@gzf2010.com.cn
• 吴宇祥：期货从业资格F03087345，邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn

研究中心简介

广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具。研究中心具备多个专业研究团队，提供定期及不定期研究报告，服务公司业务及投资者需求。

广州期货业务单元一览

广州期货为多个交易所会员单位，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易，业务范围覆盖全国，提供一站式金融服务。