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双焦：09合约可能接近底部区间

核心内容

本报告分析了焦炭与焦煤市场近期走势及基本面情况，指出焦煤09合约可能接近底部区间，而焦炭05合约则以交割博弈为主，不建议参与。整体市场处于震荡状态，受宏观经济及供需变化影响。

主要观点

• 宏观背景：美伊停战谈判反复，油价维持高位，但市场注意力逐渐转移至焦煤基本面和交割逻辑。
• 产业动态：
  • 焦炭第二轮提涨暂缓落地，但焦煤现货出现企稳迹象。
  • 港口动力煤报价上涨，炼焦煤竞拍情绪有所好转，成交价格涨跌互现。
  • 钢材出口接单因伊朗供应受阻而有所好转，需求预期向上修复。
• 行情分析：
  • 焦煤05合约在1050附近已基本反映基本面偏弱问题，下方空间主要取决于交割博弈。
  • 焦煤09合约可能接近底部区域，可考虑在企稳后低位建立多单。
• 基差分析：
  • 钢厂第一轮提涨后仓单成本在1730-1750，第二轮在1780-1810。
  • 考虑仓单品质及交割资源问题，实际价值可能更低，建议锚定04合约。

关键信息

需求端

• 钢材需求：表观需求有所下降，但出口接单好转，供给仍能被消化。
• 焦炭需求：高炉继续复产，铁水产量增加，焦化利润较好，生产积极性高。

供给端

• 焦煤供给：国内煤矿产量平稳，部分矿点因井下因素供应受限，但整体供给充裕。
• 焦炭供给：焦化厂正常生产，钢厂暂未回应提涨，但整体供给处于平衡状态。

库存端

• 焦炭库存：上周总库存1077.36万吨，环比增加6.1万吨，可用天数12.6天。
• 炼焦煤库存：上周总库存4021.4万吨，环比减少32.6万吨，可用天数12.2天。

投资建议

• 焦煤05合约：以交割博弈为主，没有信息优势的情况下不建议参与。
• 焦煤09合约：可能接近底部区间，建议在企稳后低位建立多单。
• 焦炭合约：受供需平衡及钢厂接货意愿影响，市场波动较大，需谨慎操作。

风险提示

• 政策变化：政策超预期变化可能影响市场走势。
• 安全生产：煤矿安全生产情况可能对供给产生影响。
• 生产节奏：钢厂生产节奏变化可能影响需求端。

专题报告

• 分析师：张宝慧（国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师）与董子勖（国贸期货研究院黑色金属资深分析师）共同撰写。
• 数据来源：钢联数据、Wind、文华财经等。

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1. 【ITF-双焦】从能源溢价到基本面和交割博弈（2026-04-07）
2. 【ITF-双焦】能源溢价带来剧烈波动，控制风险为主（2026-03-24）

附图说明

• 图表1：焦煤焦炭提涨提降价格走势
• 图表2：钢联炼焦煤价格指数
• 图表3：Wind煤焦钢矿指数收盘价
• 图表4：焦炭指数收盘价
• 图表5：焦煤基差
• 图表6：焦炭基差
• 图表7-33：相关库存及产量数据图表

分析师介绍

• 张宝慧：国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师，厦门大学经济学硕士，曾获大商所优秀分析师称号。
• 董子勖：国贸期货研究院黑色金属资深分析师，厦门大学会计学本硕，专注于煤炭相关品种研究，曾获期货日报“最佳工业品期货分析师”称号。

免责声明

• 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
• 本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与财务状况。
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