> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦：09合约可能接近底部区间 ## 核心内容 本报告分析了焦炭与焦煤市场近期走势及基本面情况，指出焦煤09合约可能接近底部区间，而焦炭05合约则以交割博弈为主，不建议参与。整体市场处于震荡状态，受宏观经济及供需变化影响。 ## 主要观点 - **宏观背景**：美伊停战谈判反复，油价维持高位，但市场注意力逐渐转移至焦煤基本面和交割逻辑。 - **产业动态**： - 焦炭第二轮提涨暂缓落地，但焦煤现货出现企稳迹象。 - 港口动力煤报价上涨，炼焦煤竞拍情绪有所好转，成交价格涨跌互现。 - 钢材出口接单因伊朗供应受阻而有所好转，需求预期向上修复。 - **行情分析**： - 焦煤05合约在1050附近已基本反映基本面偏弱问题，下方空间主要取决于交割博弈。 - 焦煤09合约可能接近底部区域，可考虑在企稳后低位建立多单。 - **基差分析**： - 钢厂第一轮提涨后仓单成本在1730-1750，第二轮在1780-1810。 - 考虑仓单品质及交割资源问题，实际价值可能更低，建议锚定04合约。 ## 关键信息 ### 需求端 - **钢材需求**：表观需求有所下降，但出口接单好转，供给仍能被消化。 - **焦炭需求**：高炉继续复产，铁水产量增加，焦化利润较好，生产积极性高。 ### 供给端 - **焦煤供给**：国内煤矿产量平稳，部分矿点因井下因素供应受限，但整体供给充裕。 - **焦炭供给**：焦化厂正常生产，钢厂暂未回应提涨，但整体供给处于平衡状态。 ### 库存端 - **焦炭库存**：上周总库存1077.36万吨，环比增加6.1万吨，可用天数12.6天。 - **炼焦煤库存**：上周总库存4021.4万吨，环比减少32.6万吨，可用天数12.2天。 ## 投资建议 - **焦煤05合约**：以交割博弈为主，没有信息优势的情况下不建议参与。 - **焦煤09合约**：可能接近底部区间，建议在企稳后低位建立多单。 - **焦炭合约**：受供需平衡及钢厂接货意愿影响，市场波动较大，需谨慎操作。 ## 风险提示 - **政策变化**：政策超预期变化可能影响市场走势。 - **安全生产**：煤矿安全生产情况可能对供给产生影响。 - **生产节奏**：钢厂生产节奏变化可能影响需求端。 ## 专题报告 - **分析师**：张宝慧（国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师）与董子勖（国贸期货研究院黑色金属资深分析师）共同撰写。 - **数据来源**：钢联数据、Wind、文华财经等。 ## 往期相关报告 1. 【ITF-双焦】从能源溢价到基本面和交割博弈（2026-04-07） 2. 【ITF-双焦】能源溢价带来剧烈波动，控制风险为主（2026-03-24） ## 附图说明 - 图表1：焦煤焦炭提涨提降价格走势 - 图表2：钢联炼焦煤价格指数 - 图表3：Wind煤焦钢矿指数收盘价 - 图表4：焦炭指数收盘价 - 图表5：焦煤基差 - 图表6：焦炭基差 - 图表7-33：相关库存及产量数据图表 ## 分析师介绍 - **张宝慧**：国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师，厦门大学经济学硕士，曾获大商所优秀分析师称号。 - **董子勖**：国贸期货研究院黑色金属资深分析师，厦门大学会计学本硕，专注于煤炭相关品种研究，曾获期货日报“最佳工业品期货分析师”称号。 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。 - 本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与财务状况。 - 未经国贸期货授权，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。期市有风险，入市需谨慎。